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Nuestra Prensa
Diario Ámbito Financiero
Los tuits destacados del día
15-04-2015
Los tuits destacados del día 15-04-2015 por el Diario Ámbito Financiero. "Curva ARS/USD Rofex: Estabilidad hasta nov-15 en torno al 22%, después salto abrupto a niveles de 27% para ene-16"
Diario El Cronista
Tras el derrumbe del crudo, el Merval levanta la puntería y ya recupera un 25%
10-03-2015
Tras el derrumbe del crudo, el Merval levanta la puntería y ya recupera un 25%. Después de tocar el récord de 12.593 puntos en Septimebre, el índice se desplomó un 40% en tres meses. Pero ya logró sumar un 25%. La tendencia de largo plazo es alcista.
Diario Ámbito Financiero
Preocupante panorama para la soja
09-03-2015
Los tuits destacados del día 09/03/2015 por Ámbito Financiero
El Cronista
Sin Temblor por el default: Bonos en dólares de Argentina ganaron 8% en Septiembre.
01-10-2014
Transcurrieron dos meses desde que la Argentina entró en default, pero esto no impidió que los precios de los bonos con legislación extranjera aumentaran hasta un 8% en septiembre, frente a una pérdida promedio de 2% de los títulos soberanos de 66 países emergentes, de acuerdo a datos de JP Morgan. La ausencia de progreso en las negociaciones con los holdouts y la declaración de desacato emitida por el juez Griesa hace dos días no fue suficiente para asustar a los inversores de alto riesgo. Los fondos de inversión están dispuestos a renunciar al pago de sus intereses en el corto plazo para obtener mejores beneficios cuando se produzca un cambio de gobierno en 2016 y con él, una solución que resultará en una rentabilidad mayor. Las subas mensuales más llamativas fueron las que registraron los bonos Par (7,92%), Bonar 24 (7,5%) y los Discount (7%). Si bien los activos reflejaron caídas leves en las últimas dos jornadas - de hasta 1% - tras conocerse que la Argentina está en desacato civil con la justicia norteamericana. El Discount cayó ayer 0,97% mientras que el Par anotó una baja de 0,36% y el Bonar 24 lo hizo en un 0,52%. "Lo que vemos es una desconexión aguda entre los fundamentals económicos y el precio de los bonos, que se están moviendo en direcciones opuestas. Los precios se mantienen, según se escucha en el mercado, porque habría cambiado la composición de los tenedores de bonos argentinos durante los últimos meses; son distressed credit investors que tienen capacidad para tolerar volatilidad. Están apostando a un cambio de régimen en el futuro", indicó Alejo Czerwonko, estratega para mercados emergentes del Chief Investment Office de UBS. En la misma sintonía, Alejo Costa, jefe de estrategia de Puente, explicó que los nuevos inversores son tolerantes a riesgos de corto plazo y mantienen horizontes de planemiento mayores a un año. "A nivel de los techincals estos inversores dan mucho soporte a los precios, pero ellos son compradores de ley externa. Frente a un mayor deterioro de la economía, habría más variación en los precios de los bonos con ley local", agregó Costa. De acuerdo a Jorge Piedrahita, titular de Torino Capital, la disociación entre los precios de los bonos y lo que sucede a nivel macroeconómico tendrá que resolverse. "Podrían darse acciones concretas del Gobierno que mejoren la trayectoria macro. Si no, los precios dejarán de subir y hasta podrían bajar, en la medida que nos acercamos a los fuertes vencimientos del año próximo", apuntó Piedrahita
El Cronista
La escapada del dólar hizo que las acciones rindieran 59% en agosto.
02-09-2014
La escapada del dólar hizo que las acciones rindieran 59% en agosto Pese a que en agosto el mercado debería haber “pagado” la entrada en default del país, los saldos resultaron mixtos. Incluso, en terreno local las acciones ganaron hasta 59% y los bonos subieron hasta 25,2%, ambos mercados impulsados por el avance del dólar; en cambio, en mercado externo, donde se refleja una performance sin condicionamientos de la moneda, los Adrs y los títulos públicos perdieron hasta 29% y 12% respectivamente. De todas formas, los precios de los bonos aún no perforaron los niveles que se registraban antes del default. La caída en cesación de pagos, pero en especial la incertidumbre sobre cuándo finalizará la disputa con los fondos buitres para así contar con financiación internacional, hicieron que los inversores se refugiaran en la moneda estadounidense. El dólar blue creció un 10,6% en el mes, en tanto que el “contado con liqui” y el dólar bolsa aumentaron un 28,4% y 14,5% cada uno. La versión oficial, guiada por la voluntad del BCRA, también aceleró su avance. A simple vista la apreciación de 2,3% parece insignificante frente al salto que dieron los “otros dólares”, sin embargo se trató de una minidevaluación del peso. “La suba del mercado local está atada en un 100% al contado con liquidación y al blue. Y algunas por partida doble como Petrobras Brasil, que contó con un alza del precio en Nueva York”, señaló Fernando Dirazar, asesor financiero de Bull Market. De hecho, fue la acción de Petrobras Brasil la que más ganó en agosto, el 59%, ya que en dólares el papel repuntó luego de haber sido muy castigado. Tanto Aluar, Tenaris y Sidera tambiénn sobresalieron, al dispararse 45,9%, 32,1% y 31,5%, en ese orden. No es casualidad que estas acciones hayan subido fuerte, están más ligadas al contexto internacional, por lo que son menos propensas a reaccionar a las problemáticas domésticas. Por su parte, el Merval acumuló un alza en el mes de casi 20%, siendo Edenor el único papel del índice que terminó con saldo negativo; perdió un 5,8%. “El dólar sirvió como refugio, pero alguno optaron por el billete y otros tomaron algo más de riesgo y compraron acciones o bonos”, dice Dirazar. Es que como el mercado interpreta que el gobierno tiene la intención de cumplir con sus compromisos, los bonos que pagan en dólares siguen siendo muy apreciados.
Ámbito Financiero
Metrogas fue la mejor inversión de marzo: 31%
01-04-2014
Metrogas fue la mejor inversión de marzo: 31% La poda de subsidios al gas anunciada por el Gobierno propulsó un 30,8% a Metrogas y la convirtió en la mejor inversión del mes. Apenas trascendió la medida el 20 de marzo, las acciones energéticas tanto en la Argentina como en Wall Street comenzaron a ubicarse en los primeros puestos del ranking de inversiones. Incluso los ADR de Edenor y su controlante Pampa Energía, que no son afectados directamente por el reacomodamiento de subsidios, treparon un 17,65% y un 21,97%, respectivamente. Es que las distribuidoras no verán disminuidos los subsidios al gas que reciben para las usinas térmicas. Además, el mercado descuenta que las tarifas de luz sufrirán las mismas actualizaciones luego de las negociaciones paritarias. "Los papeles ligados al sector financiero presentaron mayor recorrido e impulsaron al Merval hacia máximos", consignó la Sociedad de Bolsa Tavelli en su tradicional informe mensual. Grupo Galicia encabezó los rendimientos con un 19,8%, seguido por el 17,9% del Macro y el 13,8% del Francés. Cabe mencionar que los ADR bancarios también promediaron ventajas del 20% durante el mes. Asimismo, teniendo en cuenta el sólido rendimiento de los otros pesos pesados de la plaza, como YPF (+14,2%) y Tenaris (+4,2%), el panel líder culminó con un repunte del 10,2% hasta las 6.373,82 unidades. Al otro lado de la vereda se ubicó Indupa, que perdió un 11,1% en el mes y ya acumula una caída del 60,7% en 2014. Marzo fue un mes altamente volátil para la renta fija. Al igual que febrero, comenzó siendo dominado por los bonos que ajustan por el CER. No obstante, el 3,4% que convalidó el IPCNu no convenció a los inversores, que esperaban una cifra superior a la de enero. En ese momento, los indexados quedaron relegados ante los cupones PBI. Pero la nueva metodología y el cambio de año base para medir el producto provocaron un masivo desarme de posiciones en estos derivados. Si bien experimentó un rebote del 10% en la jornada de ayer, el cupón en pesos padeció un derrumbe de casi el 50% en marzo. Lo escoltó el nominado en dólares bajo legislación argentina, con un caída del 29,9%. Dólares "Los títulos en dólares se comportaron mixtos, tanto en el tramo corto de la curva de rendimientos como en el largo, presentando mejor desempeño los de legislación extranjera", afirmó Tavelli. El Discount en Nueva York fue lo mejor entre estas emisiones, con un avance del 5,4%, al tiempo que el Bonar X anotó un suba del 3,6%. A pesar de perder un 4,2% en el mes, el Boden 2015 aparece como uno de los papeles predilectos para abril considerando que el no pago del cupón y las nuevas posibilidades de crédito para el país (Club de París, YPF, bancos internacionales, etc.) disiparon los fantasmas de insolvencia. En el mercado único de cambios, el dólar escaló un 1,7% en el mes, una performance que evoca a la "flotación administrada" de Mercedes Marcó del Pont. En tanto, el billete paralelo retrocedió un 4%, mientras que el contado con liquidación cayó un 1,7%.
La Nación
Cómo es el portafolio de: Juan Pablo Vera
23-03-2014
Cómo es el portafolio de: Juan Pablo Vera Jefe de análisis financiero de Tavelli sociedad de bolsa UNA CARTERA CON OPCIONES DE MEDIANO PLAZO En un período de relativa calma, con dólar estable y tasas altas, pensamos una cartera de mediano plazo con preservación del capital, adecuada diversificación y con las fluctuaciones del tipo de cambio como principal driver de los activos locales a pocos meses vista. Se logró el efecto del dólar anestesiado, pero las presiones subirán. Asignamos en equity (Tenaris, Petrobras Brasil y Telecom) 30% de la cartera. En renta fija privilegiamos el tramo medio en dólares. En AA17 vemos cierto desarbitraje, liquidez y profundidad, y agregamos GJ17 por su atractivo flujo y su legislación extranjera. Incluimos emisiones dollar-linked corporativas y sub-soberanas con TIR positiva y algún colateral de repago. La política de absorción de pesos dejó a las Lebac del BCRA con una inmejorable relación riesgo-retorno: le asignamos 10% de la cartera, junto a la posición cash vía FCI T+1 (5%).
El Cronista
La Bolsa acusó recibo de la intervención en el mercado ‘blue’ y se derrumbó 3,3%
03-12-2013
La Bolsa acusó recibo de la intervención en el mercado ‘blue’ y se derrumbó 3,3% Las acciones suelen acompañar la cotización del dólar informal, por lo que no pudieron esquivar la abrupta caída que tuvo ayer. Además, el clima externo no ayudó. Aunque la semana pasada las acciones locales habían podido avanzar pese a la caída del blue, ayer la combinación entre un dólar paralelo hundido en $9,23 y un mal clima de negocios a nivel internacional hizo que el Merval retrocediera un 3,3%. No obstante, el descenso hubiera sido menor de no ser por Petrobras Brasil (APBR), cuyos papeles se desplomaron un 13,4% en línea con lo que sucedía con casa matriz, en San Pablo. Las acciones de la petrolera sufrieron la peor caída en cinco años, un 2,4%, por la falta de claridad que ofrece el gobierno de Dilma Rousseff sobre la nueva metodología de reajuste de precios de los combustibles. Las acciones que escoltaron a APBRA fueron Pampa, que se hundió 6,1%, y Petrobras Energía, que perdió 5,95%. El único papel que terminó en alza fue YPF, que ganó un 0,9%. El dólar blue se desplomó más de treinta centavos, desde los $ 9,57 que valía el viernes hasta los $ 9,23 de ayer, incluso llegó a tocar los $ 9 (ver página 1). Al igual que a lo largo del año, la renta variable siguió de cerca la evolución de este mercado. Cabe recordar además que noviembre fue un mes de fuertes subas en acciones y se esperaba una toma de ganancias. “El dólar se desplomó y le pegó a las acciones”, comentó Rubén Pasquali de Mayoral. En sintonía, desde el Estudio Ber indicaron que “los activos locales volvieron a verse influenciados por la dinámica del tipo de cambio implícito, dentro de un contexto en el que Wall Street se mantiene lateralizado a la espera del reporte de empleos”. De hecho, Juan Pablo Vera de Tavelli & Cía sostuvo que no se puede dejar de lado el peso de Wall Street sobre los papeles. Según el analista “que los Adrs hayan caído quiere decir que las acciones no solo cedieron por el dólar paralelo”. Después de batir récords el mes pasado, los índices de Wall Street tuvieron cierres negativos: el Dow Jones bajó 0,5%, el S&P 500 cedió 0,3% y el Nasdaq descendió 0,4%. Dado que el indicador de empleo es el dato más relevante para determinar cuánto comenzará el “tapering” de la Reserva Federal, la ansiedad del mercado se profundizará a medida que se acerque el viernes, día en que se conocerá el nivel de desempleo estadounidense. Asimismo, la performance de APBR pegó de lleno en el Merval. “Hay que atribuirle un punto de la caída de la bolsa a Petrobras Brasil”, dijo una fuente de la plaza porteña. Algunos bancos extranjeros informaron a sus clientes que no recomendaban más las acciones de la petrolera. Si bien la compañía fue habilitada por el gobierno brasileño para aumentar los precio de sus combustibles, el incremento no conforma al mercado, además de generar más dudas sobre la influencia del Estado. “Las alzas tímidas y una metodología opaca de ajustes de precios deterioran la percepción sobre la gobernanza corporativa”, señalaron los analistas Vinicius Canheu y André Sobreira, de Credit Suisse, en un informe a sus clientes. Al respecto, un operador de la City, que prefirió no ser identificado, explicó ronda el “fantasma” de YPF. “Está mal visto que un país que pretende alcanzar los estándares internacionales dependa de la aprobación del Estado para subir los precios”. Las acciones de APBR fueron las más negociadas, $32 millones, de un volumen de $ 126 millones, una suma superior al promedio operado en noviembre, de $ 103 millones.
Ámbito Financiero
El Discount acumula ya 20% en el mes
13-11-2013
El Discount acumula ya 20% en el mes • Es la apuesta dolarizadora de inversores. • En 2014 paga elevado cupón del 8,20% anual. Por: Pablo Wende Los bonos Discount, surgidos en el canje de deuda de 2005, se transformaron en la nueva vedette del mercado. Ayer subieron más del 4% en la Bolsa porteña y acumulan una ganancia del 20% sólo en octubre. Si se toma en cuenta el 9 de agosto, justo antes de las elecciones primarias, la suba fue al 37,5%. Existen varias razones que explican semejante comportamiento. Al tratarse de bonos muy largos (vencen en el 2033) son más sensibles ante un cambio en la tendencia del mercado. En este caso, como los precios vienen con clara tendencia alcista, los títulos de mayor plazo son los que terminan subiendo por encima del promedio, como sucedió claramente con los Discount. Ayer finalizó en $ 1.200 por cada lámina de 100 dólares, venía de $ 1.000 a fin de septiembre y cotizaba a $ 875 antes de las PASO. Pero hay otro aspecto más que relevante para tener en cuenta. Se trata de títulos que van pagando una tasa creciente en el tiempo. El próximo pago semestral de intereses es el 31 de diciembre y se compone de la siguiente manera: un pago efectivo equivalente al 5,77% anual y capitaliza el 2,51% restante. Pero a partir del pago de junio del año que viene se trata de un título que pagará el cupón semestral de intereses con la tasa plena, es decir el 8,28% anual. De esta forma, se trata de una alternativa atractiva para quienes buscan hacerse de dólares billete a partir de una inversión en moneda local. Además, ofrece la posibilidad de seguir acumulando dólares por muchos años, a diferencia de otros títulos como el BODEN 2015 que tiene un vencimiento mucho más corto (en apenas dos años, por lo que restan pocos flujos de intereses). Juan Pablo Vera, analista de Tavelli y Cía, explicó que "el atractivo del pago completo de cupón, incrementado por su capitalización acumulada y un escenario más optimista para la renta fija potenció a este tipo de títulos de duración más larga. A partir de junio será el bono con legislación local con el pago más atractivo, aunque compensado por su mayor sensibilidad ante un escenario negativo". El Discount quedará, por otra parte, como el segundo bono más atractivo en término de pago de cupones de interés. El más interesante en este sentido es el Global 2017, que paga semestralmente una tasa anual del 8,75% anual en dólares. La diferencia es que este título tiene un riesgo adicional, ya que al estar emitido exclusivamente con legislación extranjera podría sufrir algún tipo de peligro de embargo si prospera el juicio de los fondos buitre. "Minimizando (pero no eliminando) el riesgo de un evento de crédito inminente debido a la saga con los holdouts, el flujo a recibir en un mes y medio resulta el más atractivo en el universo de soberanos locales", observó Vera. El próximo vencimiento del Global 2017 será el 2 de diciembre, mientras que el Discount paga el 31 de diciembre. Esta mejora sustancial del Discount, que en parte también se observó en el bono Par, es clave para la mejora en los niveles de riesgo-país. Sucede que la medición del índice EMBI del JP Morgan tiene en cuenta los títulos que cotizan en dólares y con legislación extranjera, por lo que se tiene en cuenta su evolución (son bonos emitidos con ley local como neoyorkina). Por eso, no es sorpresivo que el riesgo-país haya tenido una caída sustancial en lo que va del mes, muy parecida a la evolución del Discount. La disminución del índice EMBI Argentina es del 18,65% sólo en lo que va de octubre. Ayer la reducción fue de otro 1% hasta 842 puntos básicos. Se trata de una baja sustancial en relación con los cerca de 1.300 puntos que llegó a mostrar en el segundo trimestre de este año.
Diario Cronista
Pese a los balances de Grupo Galicia y Tenaris, el Merval cayó 3,6%
08-11-2013
Pese a los balances de Grupo Galicia y Tenaris, el Merval cayó 3,6% Las acciones de los bancos perdieron hasta 6,7%, en sintonía con lo que pasó el miércoles en Nueva York. Los balances llegaron mixtos, pero no influyeron. Tal como se esperaba, las acciones que cotizan en la plaza porteña replicaron la performance negativa que tuvieron los ADRs el miércoles, día que no hubo actividad bancaria ni bursátil en el país. Así, el Merval quedó 3,6% abajo y los papeles se derrumbaron hasta 6,6%. Las principales caídas fueron las de los bancos, ya que se acoplaron a lo que sucedió en la rueda previa en Nueva York En tanto, los balances del Grupo Financiero Galicia y de Tenaris llegaron mixtos, el primero superó las expectativas y el segundo desilusionó a los inversores. Sin embargo los analistas aseguraron que los resultados no tuvieron que ver con la performance de sus acciones: el banco se hundió 6% y la productora de tubos sin costura perdió 4,3%. También es cierto que después de la toma de ganancias que se dio tras la definición de las elecciones, la renta variable había repuntado mucho, incluso el Merval atravesó la barrera de los 5.500 puntos y coqueteó con alcanzar el récord de 6.662 unidades. Por eso es que una nueva ola de ventas no sorprendió a los operadores. El Grupo Financiero Galicia informó ganancias por $ 536 millones en el tercer trimestre, un incremento de 54,4% con respecto al mismo período de 2012, muy por encima del pronóstico del mercado. “La ganancia obedeció a la utilidad proveniente de nuestras participaciones en Banco Galicia, por $ 498,5 millones”, explicó la compañia en un comunicado. Por su parte, Tenaris presentó un balance con ganancias de u$s 314 millones en el tercer trimestre, un 28% por debajo de los u$s 434 millones reportados en igual período del año pasado. Los analistas esperaban en promedio una utilidad de 393 millones de dólares, según un sondeo de Reuters “No podemos atribuir la caída a los balances porque Francés y Macro también perdieron, 6% y 6,7% cada uno, y no presentaron resultados hoy (por ayer)”, dijo Jorge Alberti, titular de Elaccionista.com. Por otro lado, en Nueva York las acciones de Galicia tan solo cedieron 0,5%, después de una baja de 6,3% el miércoles, lo que refuerza la idea la cotización tuvo que acomodarse a la baja después del feriado bancario. En cuanto al ADR de Tenaris, la evolución acompañó la tendencia local, se desplomó 4,7%. “El mercado opera de a saltos, está muy volátil. Algunas acciones había subido 10% en una rueda, es lógico que las caídas sean proporcionales”, opinó Juan Pablo Vera, de Tavelli & Cía. Los únicos papeles del índice que esquivaron los números rojos fueron YPF y Petrobras, que subieron 1,5% y 0,7% respectivamente.
Diario La Nación
Cierre a la baja en un mes positivo
01-11-2013
Cierre a la baja en un mes positivo Pese a la incertidumbre que suelen generar en los mercados los tiempos de elecciones, la plaza financiera local cerró un octubre positivo, aunque se orientó en los últimos días a la baja. Ayer, el Merval cayó 1,17 por ciento, con 39 alzas, 34 bajas y nueve papeles sin cambios. Entre las líderes, las únicas acciones que cerraron con ganancias fueron las de Telecom, con un crecimiento de 3,32 por ciento. En la vereda de enfrente, los papeles con mayores descensos fueron los del BBVA Banco Francés (-4,50%), Siderar (-4,26%) y Sociedad Comercial del Plata (-2,59%). Sin embargo, la performance del décimo mes del año dejó un saldo favorable. El Merval mantuvo su senda al alza y logró el 21 de octubre un nuevo récord histórico de 5662,26 puntos, de acuerdo con un informe de la sociedad de Bolsa Tavelli. Entre las empresas, la fabricante de PVC Indupa lideró los crecimientos. Sus títulos aumentaron 34,3% en el período. De cerca la siguió Irsa, la dueña de shoppings de Eduardo Elsztain, con 33,3%, Transportadora de Gas del Norte y Alto Palermo. Entre las perdedoras, los títulos más golpeados fueron los del Grupo Clarín, en especial luego de la caída abrupta que le propinó el fallo de la Corte Suprema de Justicia que se conoció el martes pasado y determinó que la ley de medios, que obliga al multimedios a desinvertir en ciertos activos, es constitucional. La empresa anotó una caída de un 25,3% en octubre. En lo que va del año, además de Indupa, las grandes ganadoras son Edenor, Consultatio y Telecom. Octubre fue un mes especial, debido a que comenzó con el cierre parcial de la administración federal de Estados Unidos por primera vez en 17 años.
Diario La Nación
Después de las subas, la cautela se adueña del mercado bursátil
29-10-2013
Comprar con el rumor, vender con la noticia. Una de las máximas más repetidas por el mercado bursátil volvió a confirmarse ayer, ya que con el resultado de las elecciones en la mano, los inversores optaron por tomar parte de las ganancias que venían acumulando en las últimas semanas. Así, el índice Merval, principal indicador de la Bolsa porteña, cerró con una caída de 1%, mientras que los bonos argentinos en dólares tuvieron bajas de hasta 1,3%. El dólar paralelo, en tanto, descendió 3,47%, a 9,75 pesos, como consecuencia de que muchos de los inversores que habían comprado billetes en los días previos a las elecciones debieron salir a liquidarlos. "Hay demasiados interrogantes sobre cómo van a ser los próximos dos años", afirmó un operador bursátil, que pidió no ser nombrado. "Es lógico que el mercado sufra ahora un ajuste", opinó. Las acciones de los bancos y de las empresas energéticas fueron de las más perjudicadas de la jornada, con caídas de más de 5,5 por ciento. En estos casos, no obstante, la baja en la plaza local se profundizó por la fuerte depreciación del dólar paralelo, ya que como muchas de estas empresas cotizan en Wall Street, sus papeles locales tienen implícito el valor del tipo de cambio. De esta forma, un papel como el de Banco Macro descendió 5,4% en la Bolsa porteña, pero sólo 2% en Wall Street; Grupo Galicia bajó 5,5% en la plaza local, contra 3,8% que descendieron sus acciones en el extranjero. Entre los títulos argentinos, sólo los bonos en pesos quedaron al margen de la razia. El Bogar 18 trepó 1,4% y fue de los más beneficiados de la rueda. Y es que, según explicó Juan Pablo Vera, de Tavelli & Cía. Sociedad de Bolsa, los títulos en pesos no sufrirían directamente el impacto de un eventual fallo negativo de la justicia norteamericana. Sólo en el último mes, los bonos argentinos que cotizan en el extranjero venían subiendo casi 20% (como el caso del Discount), beneficiados por las especulaciones de un cambio de régimen político en 2015, y por el reciente giro pro mercado que dio el Gobierno arreglando el problema de los juicios en el Ciadi, el tribunal arbitral del Banco Mundial, además de las especulaciones sobre un posible acuerdo con los holdouts . Para los analistas de Wall Street, no obstante, es momento de volver a la cautela. "Los precios de los bonos están reflejando mejores expectativas para el mediano plazo en la Argentina. En ese sentido, hay demasiado optimismo en los precios, y todavía hay riesgos, como el del default técnico", señaló Daniel Chodos, de Credit Suisse, en diálogo con LA NACION. Según detalló Chodos, el Discount a US$ 75 está cotizando en los mismos niveles que a principios de octubre de 2012, antes del fallo negativo de la Cámara de Apelaciones de Estados Unidos. "Es decir, los precios de hoy se comparan con valuaciones de cuando no había riesgo legal y cuando los fundamentos de la economía estaban mucho mejores (en octubre de 2012 las reservas internacionales estaban cerca de US$ 45.000 millones, y hoy están en US$ 33.700 millones)", apuntó. "Lo mismo con el Boden 2015 a US$ 95, aunque este último bono, por tener legislación argentina, no estaría afectado por un default técnico", dijo el economista, que aclaró que si bien no está recomendando vender, tampoco hablaría hoy de tomar nuevas posiciones. Para Sebastián Vargas, economista de Barclays, los inversores deberían distinguir hoy aquellos bonos de legislación local y en pesos, que no estarían afectados por un fallo adverso de la justicia de Estados Unidos, y aquellos de legislación extranjera. "A los bonos locales, como los Boden y los de la provincia de Buenos Aires, seguimos recomendándolos", explica Vargas. "A los de ley extranjera estamos recomendando no vender, pero no comprar más por ahora", afirmó. Según el economista, es posible que haya una consolidación de los precios en el mercado de renta fija, aunque no prevé caídas por debajo de los valores que había antes del arreglo de la deuda con el Ciadi. El banco JP Morgan, entre tanto, redujo la semana pasada su recomendación de la deuda argentina, de overweight (o aumentar la posición) a marketweight (para mantenerla en niveles de mercado). REPERCUSIONES EN EL MUNDO Los medios internacionales destacaron el nuevo escenario político que se abre en la Argentina Brasil Una nueva etapa Los medios brasileños destacaron el inicio de una nueva etapa política en la Argentina. "La derrota política puede significar el fin del kirchnerismo, ya que la presidenta [Cristina Kirchner] no tendría fuerza para imponer un candidato en 2015", señaló el diario Folha de S. Paulo "La derrota de Cristina precipitó informalmente la carrera para las elecciones presidenciales de 2015", indicó, por su parte, O Estado de São Paulo, que resaltó a Sergio Massa como el gran ganador de la jornada electoral de anteayer Uruguay Viraje político La derrota del oficialista Frente para la Victoria (FPV) se vivió en muchos espacios de Uruguay como una especie de revancha contra la corriente política peronista, a la que se culpa por las malas relaciones bilaterales y por el estancamiento del Mercosur El diario uruguayo El País dedicó gran parte de su tapa a las elecciones en la Argentina: "Cristina perdió en distritos claves" y "Amplia derrota del oficialismo en Buenos Aires", tituló. El diario El Observador, en tanto, destacó: "Triunfo de Massa consolida el viraje político en la Argentina" Estados Unidos Cambio de era "Después de una década con una misma familia en el poder, el clima político comienza a mutar", resaltó en una nota en su página de inicio de la edición web el The New York Times, que calificó a Sergio Massa como un "actor político clave para 2015" También The Washington Post evaluó los resultados: "La convaleciente Presidenta es ahora una líder sin un claro sucesor, que deberá enfrentar tormentas económicas y rivales políticos ansiosos por robarle los aliados que le permitieron al FPV mantener el control del Congreso" Europa Rotunda derrota Los medios franceses que trataron las elecciones destacaron "la rotunda derrota" que sufrió el FPV. "A pesar de sus divisiones, la oposición salió reforzada", señaló el diario Le Monde En Alemania, el canal público Deutsche Welle habló del "fin de una época" y resaltó que Cristina Kirchner "no podrá ser reelegida en los comicios de 2015" "Las elecciones legislativas argentinas marcan el inicio de una transición política", tituló, por su parte, el diario español El País
Energy Press
Con los papeles de YPF a la cabeza, la Bolsa porteña ganó un 13% en julio
01-08-2013
El índice bursátil Merval ganó un 0,63% a 3.357,86 puntos, liderado por las acciones de la petrolera YPF con alza de un 5,47 por ciento. La Bolsa acumuló en julio una suba de un 12,82 por ciento. Entre las líderes, las acciones que más perdieron fueron las de Aluar (-2,8%), Grupo Financiero Galicia (-1,77%) y Tenaris (-1,53%). Por el contrario, cerraron con signo positivo los papeles de YPF (+5,47%), Pampa Energía (+4,85%) y Edenor (+4,67%). Los mercados mostraron una controlada volatilidad tras los esperados anuncios de la Reserva Federal estaodunidense, quien dijo que la mayor economía del mundo continúa recuperándose pero que aún necesita apoyo, sin dar indiciosde que planee reducir su programa de compra de bonos en su próxima reunión en política monetaria en septiembre. "Con un Wall Street de fondo que intentó recuperar un mejor tono, de la mano de mejores lecturas de datos 'macro' y una Fed aún con tono amigable, las acciones locales también pudieron mostrar mejores evoluciones mientras que los bonos y los cupones PBI se presentaron más cautos", comentó Gustavo Ber, economista del Estudio Ber. Al concluir la jornada, el Índice General de la Bolsa se ubicó en los 194.992,06 puntos, con una merma del 0,7%, en tanto que el Merval 25 avanzó el 0,53%, hasta las 3.362,51 unidades. El volumen de negocios operados en acciones totalizó 47,6 millones de pesos (u$s8,6 millones al dólar oficial o u$s5,8 millones según el "contado con liquidación"), con un resultado de 20 subidas, 43 descensos y 17 títulos sin cambios en su cotización. Los bonos soberanos en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) registraron un alza promedio de un 0,6%, para concluir el mes con una mejora de un 4,6 por ciento. Rendimientos del mes Julio arrojó mayoría de alzas en renta fija. Los cupones atados al PBI en moneda extranjera coparon el ranking, con subas de hasta 32,6% en la emisión en euroes, +25,6% en yenes, +23,6% en dólares (legislación argentina) y +22,5% en dólares (legislación de Nueva York), alentados por los últimos datos de actividad económica, del 7,8% interanual en mayo y 4,9% en el acumulado anual -según el INDEC- que presagian el gatillo del pago en diciembre de 2014. Los bonos denominados en dólares del tramo corto y medio de la curva subieron hasta 16,3% en Global 17, y 13,8% en el Boden 2015. Según un informe de Tavelli Sociedad de Bolsa, "los títulos largos en dólares se suman a la mejoría, especialmente los Discount". La agencia ponderó la tendencia alcista de los bonos en pesos ajustables por CER con, aunque sea acotada. Aunque desplazadas del ranking, las acciones también mostraron un buen desempeño. Indupa lideró la suba con +25%, acompañada por Petrobras Argentina (+21,7%) y Central Puerto (+23,1%). Siderar, Tenaris, Telecom, Banco Macro, Grupo Galicia, Banco Francés e YPF finalizaron con ganancias de 2 dígitos porcentuales. Petrobras Brasil se recuperó 7,3%, aunque permanece en la parte baja del ranking anual, con una caída de 11,6 por ciento. "Entre las mayores caídas encontramos papeles de menor representatividad en el mercado", aclara el invorme de Tavelli. Por otra parte, el dólar mayorista aumentó 2,2%, incrementando nuevamente el ritmo de suba mensual. el euro, por su parte, finalizó el mes con un alza de 2,8% en el mercado local, mientras que la tasa Badlar, para depósitos de más de un millón de pesos, continúa escalando y cerró en torno al 17,81 anual.
iProfesional
Gracias al envión de julio, las acciones y bonos ya ganan hasta el 70% en sólo siete meses
01-08-2013
Luego de la fuerte contracción que soportó el mercado en la primera parte del año, con el transcurso de las ruedas se fue generando una tendencia de fondo que terminó arrojando fuertes subas tanto en lo que hace al segmento de renta fija como al de variable. Los grandes ganadores Warren Buffett, el excéntrico multimillonario a quien todos conocen como el "gurú de Omaha", sostiene desde hace décadas que para comprar acciones se debe tener un estómago a toda prueba para enfrentar los picos y las caídas que suele atravesar una plaza bursátil. Es obvio que el reconocido inversor se refería a las operaciones en Wall Street y otros mercados desarrollados, como el francés, el alemán o los más representativos del Lejano Oriente. Ahora bien, estas oscilaciones pasan a ser minúsculas si se las compara con lo que ocurre en la bolsa porteña, donde los vaivenes que se deben enfrentar son mayores. Sin ir más lejos, en el primer semestre del año se registraron meses en los que el Merval trepó un 21%, como ocurrió en enero, mientras que en otros, como febrero y junio, se afrontaron caídas del orden del 13% mensual. Como consecuencia de estas subas y bajas, hasta fines de mayo el índice marcó una ganancia del 34%, pero en apenas un mes la tendencia se revirtió y la rentabilidad se redujo a apenas el 4%. Aunque con la buena performance de julio este bajo porcentaje trepó, en los primeros siete meses, al 16,9 por ciento. El punto máximo en el 2013 se alcanzó el 10 de mayo, cuando el Merval superó los 4.000 puntos, en coincidencia con el record de los $10,45 que tocó el dólar blue. Luego, la intervención de la ANSES, a través de la venta masiva de bonos, junto con las restricciones que se impusieron desde la Secretaria de Comercio, generaron un derrumbe en las cotizaciones del mercado. Pero bastó con que la Administración Nacional de la Seguridad Social dejara de vender títulos para que el Merval cambie la tendencia, y sólo en julio recuperó poco más del 12%. Balance de los primeros siete meses Como consecuencia de estas variaciones en lo que va del año, el lapso comprendido entre enero y julio concluyó con una fuerte dispersión entre los papeles que componen el Mercado de Valores de Buenos Aires. En tal sentido, surgieron como claros ganadores Telecom y Siderar, con avances del 73% y 45,5%, respectivamente, al mostrar un alza muy superior al que registró el blue durante el 2013 (26%). En tanto, las mayores bajas correspondieron a Petrobrás (-13%) y Comercial del Plata, con más de un 10 por ciento. Por el lado de los títulos públicos, los grandes ganadores del período fueron los cupones atados al PBI en sus diferentes versiones, luego que los datos sobre el nivel de actividad económica preanuncien el pago de la renta a fines del próximo año. En tal sentido, los grandes vencedores fueron los emitidos en euros, ya que avanzaron más de un 45%, seguidos por los denominados en dólares bajo legislación argentina y en pesos, con alrededor de 35% cada uno. En conclusión, en este lapso, los grandes ganadores frente al dólar y la inflación fueron los siguientes activos bursátiles. Mercados del exterior En tanto, los mercados internacionales, en lo que va del año, muestran una clara tendencia a favor de las bolsas estadounidenses, ya que dos de sus tres principales indicadores -Dow Jones y S&P 500- crecieron poco más del 19% en promedio, en tanto que el Nasdaq subió el 17%. En cuanto a las bolsas europeas, los rendimientos expresados en dólares revirtieron las pérdidas acumuladas hasta junio. En tal sentido, los mejores desempeños correspondieron al CAC francés, que trepó un 10%, seguido por el DAX alemán que avanzó el 9%. Mientras tanto, la bolsa madrileña ganó un 4%. Muy distinto fue el panorama en las plazas latinoamericanas ya que, a excepción del Merval, mostraron fuertes bajas. Las mayores caídas las debió soportar el Bovespa de San Pablo, que perdió un 29%, seguido por los mercados chileno y mexicano, con descensos del 19% y 7%, respectivamente. En este contexto, el Merval avanzó en el consolidado anual un 17,6 por ciento. Por el lado de las materias primas, también existió una enorme dispersión en sus rendimientos en estos siete meses, ya que, por ejemplo, el trigo perdió cerca del 9%, mientras que la soja cayó un 5%. En cuanto al precio del petróleo, avanzó poco más de un 12%, pero la peor parte la tuvieron que afrontar los metales preciosos, pues el oro retrocedió un 21% y la plata casi el 35%. Luego del derrumbe de junio, vino el alivio... La mala onda que había afectado tanto a los mercados locales de renta fija (bonos) y variable (acciones) cambió abruptamente a lo largo del pasado mes, ya que primero tibiamente, pero luego con mayor intensidad, comenzaron a recomponerse las posiciones, una vez que los inversores percibieron la retirada de la Anses del mercado. En este contexto, el blue terminó con una suba del 7%, por lo que todas las operaciones financieras que ganaron menos que ese porcentaje se vieron relegadas en dólares. En promedio, las acciones líderes representadas por el Merval ganaron casi el 13% de su valor, siendo los casos más emblemáticos los de Petrobras Argentina, que ganó un 22%, seguida por YPF, con el 18%, y Tenaris, con el 15 por ciento. Por el lado de los bonos, algunos resultados también fueron auspiciosos, como es el caso de los cupones atados el PBI en euros, que ganaron un 33%, y los denominados en dólares, con ley argentina, con el 24%. Pero más allá de las subas y las bajas, la gran frustación del mes fue el Cedin. El certificado de inversión incluido en el Régimen de Exteriorización de capitales, que frente a una previsión oficial de recaudar unos u$s4.000 millones en el lapso de tres meses, apenas logró reunir poco más de u$s11 millones, de los cuales cerca del 40% fue canjeado por dólares. Una situación similar atraviesa el Baade, que pese a las presiones oficiales, tampoco logra despertar la adhesión de particulares y empresas. Qué se puede esperar "Hay muy buenas oportunidades en bonos soberanos y provinciales. El porqué es sencillo y claro: no creo que el fallo de la Corte de Nueva York vaya a ser fatídico, y además, entiendo que el mercado está preparado para recibir malas noticias", afirmó Alberto Bernal, analista de Bulltick Capital Markets. Según Mauro Morelli, analista financiero de mercados de Rava Sociedad de Bolsa, "julio fue volátil en líneas generales. En este contexto, el cupón atado al PBI, en todas sus denominaciones, brilló sobre el resto de los bonos, ya que subió entre un 23% y 31% en un mes y en dólares". "A futuro, hay que ver los resultados de los índices económicos. A priori se especula que el EMAE será positivo y garantizará el pago del cupón PBI. También hay que ver si bajará más el contado con liquidación o no, que se opera con las acciones de Tenaris", advirtió Morelli. Además -completó el experto de Rava- influirán las expectativas en base a la relación que haya entre el peso y el dólar en el país y la coyuntura económica. "A priori están atrasadísimos los bonos en dólares ya que siguen estando muy baratos en relación a la rentabilidad que brindan", sostuvo. También está pendiente el fallo en la Corte de Nueva York que puede definir el panorama para este tipo de papeles y para el mercado en los próximos días. "Hay incertidumbre en general en el mercado, y principal punto de atención para las próximas ruedas será la resolución del conflicto con los holdouts, ya que no termina de definirse y puede condicionar a las cotizaciones locales", finalizó Juan Pablo Vera, jefe de Análisis Financiero de Tavelli Sociedad de Bolsa.
El Cronista
Inversores que apuesten al cupón PBI en pesos podrían ganar 93% en 17 meses
31-07-2013
Inversores extranjeros que apuesten al cupón PBI en pesos podrán obtener una ganancia de 93% si finalmente la Argentina crece más de 3,22% en 2013 y deciden cobrar en dólares. De acuerdo al banco de inversión Jefferies, aquellos que ahora compren cupones PBI en pesos por u$s 1 tendrán derecho a recibir un pago de $ 13,5 a fines del 2014, es decir alrededor de u$s 1,93 y de esa manera duplicar su dinero en 17 meses, sobre la base de las estimaciones de Jefferies LLC. El banco de inversión basa su estrategia en la cláusula del Banco Central que permite a los inversores extranjeros convertir los pagos de cupones de títulos de deuda denominados en pesos a dólares al tipo de cambio oficial. Además, pronostica que el dólar oficial cotizará a $ 7 en diciembre de 2014 cuando se tenga que realizar el pago del cupón, tal como esperan la mayoría de los analistas y economistas. La estimación de Jefferies se basa en una tasa anual de devaluación del tipo de cambio oficial de 20%. Algunos analistas especulan que la clausula del derivado también podría aplicarse para los tenedores que los tengan acreditados en cuentas en el exterior y no sólo a inversores extranjeros porque se le girarían los pagos al tipo de cambio oficial. Sin embargo, no se atreven a asegurarlo porque desconfían que el Gobierno acepte renunciar a esos dólares ante la escasez que registran las arcas del Central. Hasta ahora la cláusula siempre fue cumplida pero la intensificación de las restricciones al acceso de dólares hace dudar a los operadores del mercado. “Después de que datos oficiales mostraron que la economía creció 7% en abril y 7,8% en mayo, el país se encamina ahora a crecer 4,8% en 2013, superando el umbral necesario para generar un pago de cupón”, según Jefferies. “Podría ser una ventaja enorme”, explicó a Bloomberg Siobhan Morden, responsable de renta fija latinoamericana en Jefferies. “Es necesario evaluar el riesgo regulatorio de que realmente el cupón será remunerado al tipo de cambio oficial, el riesgo de una maxi-devaluación y el riesgo pronosticado para el crecimiento del PBI”, agregó. De acuerdo a Tavelli & Cia Sociedad de Bolsa, “para que el Cupón no pague en 2014 el nivel de actividad debería caer 0,54% mes contra mes o crecer al 2,06% año contra año, ambas promedio, entre junio y diciembre de este año”. “Si mayo fue lo mejor de este año y de ahí en más se estanca, se paga, claro. Para pensar en no-pago habría ya que modificar la base comparable del 2012”, recalcaron. “Por la evolución de las cifras oficiales de actividad económica a la fecha está prácticamente garantizando un crecimiento del PBI oficial para 2013 por encima de 3,22%, a contramano de lo señalado por los indicadores privados. Esto gatillaría el pago de los cupones PBI en 2014, lo que implicaría un desembolso equivalente a u$s 3,800 millones y una pérdida de reservas del Banco Central estimada en torno a u$s 2,500 millones”, señalaron por su parte desde Econviews.
Clarín (iEco)
Con subas de hasta 32%, los cupones atados al PBI fueron la mejor inversión de julio
31-07-2013
Con una suba del 32,6%, el cupón atado al PBI en euros fue la mejor inversión de julio. Y el resto de los cupones no se quedó atrás: en dólares avanzaron 25,6% (TVYO), 23,6% (TVPA) y 22,5% (TVPY), alentados por los últimos datos de actividad económica que difundió el Gobierno, de 7,8% en mayo y un acumulado de 4,9%, que presagian el pago en diciembre. El TVPP, en pesos, "apenas" subió 5,6%, según el informe mensual de Tavelli Sociedad de Bolsa. Los bonos denominados en dólares del tramo corto y medio de la curva subieron hasta 16,3% (AA17) y 13,8% (Boden 2015). La Bolsa estuvo detrás de los bonos. El Merval Argentina trepó 12,9%, mientras que Merval acompañó con un alza de 12,8%. Indupa lideró la suba con 25%, acompañada por Petrobras Argentina (21,7%) y Central Puerto (23,1%). Siderear, Tenaris, Telecom, Banco Macro, Galicia, Francés e YPF finalizaron con ganancias de 2 dígitos. El dólar mayorista aumentó 2,2%, incrementando nuevamente el ritmo de suba mensual. El euro, por su parte, finalizó el mes con un alza de 2,8% en el mercado local. Tasa Badlar continúa escalando y cerró en torno al 17,81% (+0,8 puntos). El S&P 500 mejoró 4,9% en el mes, y ya acumula suba de 20,2% anual. Los commodities mostraron rendimientos mixtos. El petróleo trepó 9,1%, acompañado por el oro. La soja se desplomó 13%, generando preocupación desde el frente interno por efectos fiscales futuros.
Bloomberg
Hard-to-Believe GDP in Argentina Triggers Warrants Surge
23-07-2013
Securities linked to Argentina’s economy are surging by the most in almost three years as faster-than-projected growth fuels speculation the nation will expand enough this year to trigger a payout. The warrants yesterday jumped 13 percent to a high this year of 8.1 cents after President Cristina Fernandez de Kirchner said on July 17 the economy grew 7.8 percent in May from a year earlier, exceeding economists’ estimates for 5.9 percent. Their 13.6 percent advance last week was the biggest increase since September 2010 and five times the average for emerging-market government bonds, according to JPMorgan Chase & Co. While Argentina became the first country censured by the International Monetary Fund for unreliable economic data in February, investors in the warrants are gaining confidence the nation will expand more than the 3.22 percent needed to trigger a payment after the government’s official data topped analysts’ growth estimates for a second straight month. The economy was bolstered by a record harvest and improving construction and automobile industries, according to Tavelli & Cia. “It’s going to be very difficult for anyone to argue that Argentina’s not going to post a strong official growth number this year, so that’s good news for the warrants,” Daniel Volberg, an economist at Morgan Stanley, said in a telephone interview from New York. Warrant’s Rally The average projection for growth this year is 2.5 percent, according to a Bloomberg survey of 24 economists. The 2013 budget, approved by Congress last November, envisages economic growth of 4.4 percent. On July 12, Clarin newspaper, citing Economy Ministry officials it didn’t name, reported the government was maintaining that forecast. Ministry spokeswoman Norma Madeo didn’t reply to an e-mail from Bloomberg seeking comments on economic growth this year and GDP warrant payments. If full-year growth exceeds the threshold, the securities would be worth 9.61 cents, according to a July 17 report by Buenos Aires research company Quantum Finanzas. Warrants have surged 43 percent since June 27, when the Economy Ministry reported April that economic activity rose 7 percent, compared with analysts’ estimates of 5 percent. Based on 8.9 percent economic expansion in 2011, Fernandez made a $3.5 billion payment on the warrants in December. No payment will be made this year as 2 percent growth in 2012 was less than the 3.26 percent trigger for that year. “Either the economy would have to slow very sharply or there would have to be revision in numbers for there not to be a coupon payment on the warrants,” Juan Pablo Vera, head analyst at brokerage Tavelli & Cia., said in a telephone interview from Buenos Aires. ‘Growth Dynamic’ Last year, economic activity expanded 1 percent in April and contracted 0.7 percent in May. Argentines probably won’t be aware of an increase in economic activity because the government is likely overestimating growth numbers, Morgan Stanley’s Volberg said. “True growth dynamic in Argentina remains very much subdued, somewhere in the 3-percent range,” he said. “Whether we’re talking about people’s real incomes, the job market, investment, etc., we’re not going to see the same kind of impact as a real 8 percent number.” Even if official economic growth is more than 3.22 percent, the payouts will hinge on the outcome of a U.S. legal dispute with creditors from Argentina’s record $95 billion default in 2001, according to Citigroup Inc. Paul Singer Owners of securities left over from the default are demanding $1.4 billion. Argentina said it will only pay the so-called holdouts, led by billionaire investorPaul Singer, the same as it offered in a 2010 restructuring, which was worth about 30 cents on the dollar. U.S. District Judge Thomas Griesa has ordered trustees to withhold payments on restructured debt if Argentina doesn’t also pay defaulted debt. “There are significant risks,” wrote Citigroup analysts Guillermo Mondino and Fernando Diaz in a July 22 report. “If the court ruling implements a final formula higher than what Argentina is willing to pay, the trustee is bound by the injunction, and a new stay of execution is not warranted, bonds and warrant payments could be at risk.” The extra yield investors demand to hold Argentine government debt instead of U.S. Treasuries widened two basis points, or 0.02 percentage point, to 1,042 basis points at 9:08 a.m. in Buenos Aires, according to JPMorgan Chase & Co.’s EMBI Global Diversified index. Argentina’s five-year credit default swaps, contracts that protect holders of the nation’s debt against non-payment, rose 16 basis points to 2,204 basis points, the highest in the world, at 8 a.m. in New York. ‘Base Case’ Sluggish 2012 activity, a recovery in grain and soybean harvests that were affected by drought last season, and a pickup in the car and construction industries are driving this year’s faster growth, Tavelli’s Vera said. Argentina, the world’s third-largest exporter of corn and soybeans, had a record harvest of 105.4 million tons in the past season, according to a July 17 statement on the presidential website. Demand from Brazil is helping car exports, which surged 73.1 percent in May, while Argentines are buying more vehicles as a hedge against inflation, according to a June 28 report by Economia & Regiones. Consumer prices rose an estimated 23.4 percent in May from a year earlier, according to private economists, more than double the 10.3 percent reported by the government’s statistics agency. “My bet is the economy is going to slow, but if you look at what has been the average growth so far for the year, we’re already talking about 4.8 percent just in the first five months,” Volberg said. “From the point of view of the warrants, you need to somehow justify a contracting economy which is always a possibility but that doesn’t seem like the base case.” To contact the reporters on this story: Camila Russo in Buenos Aires at crusso15@bloomberg.net; Katia Porzecanski in New York at kporzecansk1@bloomberg.net To contact the editors responsible for this story: David Papadopoulos at papadopoulos@bloomberg.net; Michael Tsang at mtsang1@bloomberg.net
Diario Cronista
Competencia para el blue: acciones llegan a triplicar suba del dólar en abril
02-05-2013
A pesar que la suba del blue fue protagonista en las últimas semanas y no es incorrecto afirmar que quien apostó al dólar paralelo tuvo fuertes ganancias, hay otras inversiones que en el mes rindieron más que el billete verde. Dentro de los ganadoras figuran los bonos en dólares y el índice Merval. En abril, el precio del blue subió 11,50% frente a un alza de 13,8% del Merval. El índice viene registrando desde principios de año fuertes subas alentado por operaciones de cobertura ante la debilidad del peso. Sin embargo, en el primer cuatrimestre, acumuló una suba de 34,7%, levemente por debajo de la suba del dólar paralelo que se incrementó 37,6% en el año. Pero otras opciones registraron una mayor rentabilidad. En particular, las acciones de Siderar, Aluar y Petrobras Brasil mostraron en abril avances de 32,8%, 23% y 22,7% respectivamente, y en el primer cuatrimestre crecieron 57,6% y 39,3% y 33,2%. En tanto, con una suba de 22,2% en el mes, Telecom registra en el año un alza de 93,5%, lo que casi triplica la suba del blue. “Hay sectores que suben más que otros como Aluar y Siderar, que son exportadores y los inversores los ven como una pseudo cobertura con respecto al dólar. Pero también hay alzas generalizadas que se reflejan en las acciones de servicios públicos”, explicó Rubén Pasquali de Mayoral. Hay acciones de empresas que cotizan en el mercado local y en Nueva York con ADRs que registran fuertes alzas en lo que va del año debido al contado con liqui, que permite hacerse de dólares fuera del país. Entre esas compañías figuran Tenaris (45,4%), YPF (20,9%) y los bancos Galicia (15,3%), Francés (17,8%) y Macro (19%), que en su mayoría tuvieron subas superiores al 10% en el mes. En tanto, dentro de las opciones de renta fija, los bonos dolarizados fueron los más elegidos. “Basta sólo con observar la variación porcentual desde el 1 de enero hasta el 30 de abril para comprender dónde ha estado focalizado el negocio bursátil más rentable en lo que va del año, con promedios que varían entre el 25% y el 30%, superando cómodamente el mejor plazo fijo del mercado y ante todo superando la inflación esperada anual para este año. Dentro de los títulos públicos las estrellas son los bonos que pagan renta y amortización de capital en dólares, como es de esperar ante el importe aumento del dólar y fundamentalmente ante la expectativa de aumento de la moneda estadounidense respecto al peso”, destacó Mauro Morelli de Rava Sociedad de Bolsa. Los títulos que más subieron en abril fueron los bonos con legislación Nueva York: el Global 2017 (15,5%) y el DICY (13,9%) porque los inversores especulan que los próximos pagos de cupones se podrán realizar antes de un fallo de la Corte de Apelaciones de Nueva York y que incluso si el tribunal dictamina en contra de la Argentina, el Gobierno podrá re-rutear pagos. “Continuando con la tendencia de los últimos tiempos, abril cerró con buena performance en todas las series en dólares. En el tramo corto y medio de la curva de rendimientos, el AS13 subió 9,5%, mientras que RO15 trepó 11,9% y AA17 subió 10,5%”, destacaron desde Tavelli & Cia.
Diario Bae
Inversores ganaron más de 30% en abril con acciones locales y bonos en dólares
02-05-2013
Abril fue un mes de fuertes subas en los activos del mercado local. Mientras la renta variable intensificó los excelentes retornos de marzo, con ganancias de casi 40% en algunos papeles, los bonos en dólares volvieron a brillar. La búsqueda de cobertura ante la suba del dólar en el mercado informal y la imposibilidad de acceder a la moneda norteamericana mediante compras en el mercado oficial fue una de las variables que incidieron en la elección de carteras, impulsando a los ahorristas, al igual que en el mes anterior, a buscar activos en dólares para protegerse del riesgo de tipo de cambio. El dólar blue acumuló una ganancia de 11,24% en abril y amplió a 80,77% la brecha respecto del dólar oficial, que en el segmento mayorista avanzó apenas 1,36 por ciento. En el tope de los rendimientos se posicionaron acciones como Siderar, que tuvo una suba de 38,41%; Petrobras, que avanzó 23,75%, y Aluar, 22,9 por ciento. La fuerte suba de las acciones líderes llevó al Merval a marcar nuevos máximos. Así en el mes tuvo un alza de 13,76%, superando al rendimiento de marzo, que fue de 10,89 por ciento. “En algún punto la renta variable está impulsada por el contado con liqui y por el hecho de que el Merval, medido en dólares, está muy barato”, señaló Gabriel Holand, director de HR Global. En tanto, los títulos públicos en dólares volvieron a destacarse. El Discount en dólares ley argentina (2010) trepó 29,1% y en su emisión anterior, 26,5 por ciento. Aunque poco operado, el Discount en euros superó incluso estas alzas con un avance mensual de 57,08 por ciento. “Continuando con la tendencia de los últimos tiempos, abril cerró con buena performance en todas las series en dólares. En el tramo corto y medio de la curva de rendimientos, BONAR 2013 subió 9,5%, mientras que BODEN 2015 trepó 11,9% y BONAR 2017 subió 10,5%”, indica un informe de Tavelli & Cía. Por su parte, Holand indicó: “Comprar un bono soberano de un país como el nuestro, que va a pagar sus compromisos, a una TIR (tasa interna de retorno) del 12% es una excelente oportunidad”. En el año, los papeles líderes que más ganaron fueron Telecom (93,5%), Siderar (61,4%), Tenaris (46,5%) y Aluar (39,3%), mientras que entre los títulos públicos volaron el Discount en dólares (46%), el PAR en dólares (40,6%), el BONAR 2013 (36,4%), el Discount bonaerense (31,1%), el BODEN 2015 (30,8%) y el GLOBAL 17 (26,1 por ciento). En cuanto a los commodities, se destacó en el mes la fuerte baja del oro, cuya cotización retrocedió 7,68%, hasta los u$s1477 la onza. Tampoco tuvo buen mes el petróleo, con una caída de 4,10%; la soja, en tanto, avanzó 4,38 por ciento. Bolsas europeas cerraron el mes con alzas de hasta 9 por ciento Con ganancias mensuales de cerca del 2% y un nuevo máximo histórico en el S&P 500, Wall Street cultivó un mes de abril verde que cerró con broche de oro gracias a la fortaleza del mercado inmobiliario estadounidense y a la recuperación de la confianza de sus consumidores. El Dow Jones de Industriales, cerró el último día del mes con una suba del 0,14 %, con lo que se anotó un aumento acumulado del 1,79 % en abril, para encadenar cinco meses consecutivos al alza. En Europa también se registraron mejoras. El índice de la bolsa de Madrid tuvo un avance deslumbrante de 9,18%. Londres, en tanto, logró un 2,52 por ciento y Frankfurt trepó 4,30 por ciento. En Asia, Tokio cerró abril con buenas cifras. El Nikkei marcó un alza de 8,06 por ciento. En la región, algunas plazas quedaron en rojo. Fue el caso Santiago de Chile, con una caída de 2,91 por ciento y México, con un 2,62 por ciento abajo.
El Cronista
Los inversores que apostaron al Boden 2013 cobrarán sus dólares mañana
29-04-2013
A pesar que todavía le queda la opción de operar al contado el mismo lunes, los analistas dan por cerrado el ciclo del RA13 que nació con el corralito. El viernes ante la imposibilidad de operar por 48 horas y 72 horas, el bono tuvo una suba de 9,75% en 24 horas y cerró a $930. Debido a la oportunidad que brinda el título de obtener dólares en el corto plazo y de manera absolutamente legal muchos se volcaron a este bono, lo que hizo que su precio aumentara 33,59% en total en lo poco que va del año. “En estos últimos días no se vio tanto incremento de volumen pero sí a principios de semana. Se estaba pagando bastante por el aumento del blue. Estaba teniendo poco volumen pero aquellos que estaban entrando estaban haciendo subir el precio porque entraban por el dólar”, explicó Mauro Morelli de Rava Sociedad de Bolsa a El Cronista. Sin embargo, los analistas destacan la poca liquidez del bono en relación a otros como el Boden 2015 (RO15) o el Bonar X (AA17). En este sentido, Juan Pablo Vera de Tavelli destacó: “El Boden 2013 era un bono con una liquidez bastante acotada, el viernes en 24 horas e inmediato registró un volumen un poco por arriba de $2 millones”. Reinversión de fondos “La opción natural es el Boden 2015 por profundidad y liquidez. En las últimas ruedas ya se vio un volumen récord. El jueves se negociaron $217 millones en 72 horas y el viernes se hicieron $106 millones. También hubo volumen fuerte en lo que es inmediato”, explicó Vera. En tanto, para Ezequiel Estrada de Bull Market Brokers las opciones dependen del perfil del inversor: “Si se busca cobrar dólares en el corto plazo para los más conservadores está el Bonar VII (AS13) que vence en septiembre y tiene una evolución muy parecida al dólar blue. Está cotizando a $926 y se cobran u$s 103,5 entre renta y amortización, lo que te da un tipo de cambio de $ 8,95. Después está el Boden 2015 que es el que más se usa para contado con liqui”. “Más cerca del vencimiento del AS13 vamos a ver un traspaso de inversores. El volumen va a incrementarse porque ya se vio cuando pagó en marzo. Vimos mucho volumen en AS13 después observamos pasaje de cartera al RO15 en abril y luego al AA17 pero a un inversor chico no le conviene por el tema de las comisiones”, especificó Estrada. Un mismo análisis hace Morelli para quien los fondos del RA13 van a ir al AS13 “por la cercanía del pago y porque se especula que el dólar paralelo va a seguir subiendo” pero también menciona a títulos con legislación Nueva York como el GJ17 o el DICY porque “vienen muy retrasados”.
BAE
Acciones y bonos baten récords por búsqueda de cobertura
26-04-2013
El Merval ganó 2,28% y llegó a un nuevo máximo Dos nuevos récord marcaron ayer las acciones que cotizan en la Bolsa local, de la mano de quienes buscan cobertura frente a la depreciación del peso ante una nueva disparada del dólar blue. Por un lado, los papeles de las empresas que operan en la plaza porteña se anotaron ayer su mayor volumen agregado de negocios en lo que va del año, mientras que el Merval subió un 2,28% y alcanzó los 3.685,62 puntos, con lo que marcó un nuevo máximo histórico. “Sigue la cobertura en acciones con otra suba del Merval y mucho volumen”, destacaron desde Tavelli & Cía. Ayer el monto operado en acciones llegó a los $164,5 millones, de los cuales casi 63,6 millones correspondieron a CEDEAR (certificados de empresas extranjeras que cotizan en la plaza local). Al contrario de la jornada previa, donde las compras habían estado enfocadas casi exclusivamente en las empresas más ligadas a la economía internacional, esta vez la demanda de los inversores fue generalizada. Así, a la cabeza de las acciones líderes se ubicó ayer Siderar, con una suba de 6,36 por ciento. Algo más atrás se situaron Banco Francés y Aluar, con alzas de 4,40% y 4,25%, respectivamente. Con la suba de ayer, el Merval acumula una racha de cinco jornadas consecutivas en alza, con una ganancia de 7,96 por ciento. Otro activo que marcó ayer un récord de negocios fue el BODEN 2015, con casi $217 millones operados. Según indican desde Tavelli, este título “se beneficiará de la reinversión del BODEN 2013 pero también por ser el bono más operado del mercado y un vehículo dolarizador”. Desde hoy, el BODEN 2013 –en su operatoria a 72 horas– ya no será parte del listado de bonos en el mercado local, ya que su vencimiento es el próximo martes. Ese día, el título pagará a sus tenedores u$s100,5 por cada emisión, que ayer se conseguían a $908,5 por cada lámina de 100, es decir, que recibirán dólares en blanco a un valor de $9,04 por billete, por debajo de la cotización ayer de la divisa estadounidense en el mercado informal. El vencimiento del BODEN 2013 implicará para el Gobierno un desembolso de unos u$s240 millones. Ayer, entre los títulos públicos más negociados el Global 2017 ganó un 1,55%, el BODEN 2015 trepó 1,32% y el BONAR X culminó un 1,25% arriba. La Bolsa porteña estuvo sostenida también por el buen ánimo que se vivió en Wall Street, donde el Dow Jones subió un 0,17% en una jornada marcada por la caída de los pedidos de subsidio por desempleo y una nueva tanda de resultados en los Estados Unidos. La Bolsa porteña renovó consejeros y se alista para elegir al nuevo presidente Con 492 votos sobre un total de 579 sufragios emitidos, ayer la lista única encabezada por Alberto Molinari se consagró ganadora en las elecciones para renovar un tercio de los 48 integrantes del Consejo Directivo de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA). Ahora, los consejeros deberán reunirse próximamente para tratar la designación de las nuevas autoridades de la Mesa Directiva y consagrar al nuevo presidente de la entidad, que reemplazará a Adelmo Gabbi, a quien se le venció este año su mandato como parte del directorio de la BCBA y por esa razón no pudo ser propuesto como candidato, después de 6 años consecutivos al frente de la Bolsa. Los nombres que suenen para ocupar el sillón que deja vacío Gabbi son dos: la cabeza de la lista oficialista, Alberto Molinari, y Horacio Fargosi, actual vicepresidente primero de la entidad, cuyo mandato vence en 2014. Según el Estatuto de la asociación bursátil, los consejeros duran tres años en esa función y pueden ser reelegidos por otros tres, luego deben retirarse. El S&P 500 y el Nasdaq suman cinco ruedas seguidas de avances Dos de los tres índices de referencia de Wall Street, el S&P 500 y el Nasdaq, lograron encadenar ayer cinco jornadas consecutivas de avances impulsados por un nuevo dato alentador sobre la evolución del mercado laboral estadounidense. Si bien las ganancias se moderaron en los últimos minutos de la sesión, el Dow Jones logró una suba del 0,17% -hasta conquistar los 14.700 puntos-, mientras que el S&P 500 ganó 0,4% y el Nasdaq el 0,62 %. Aunque el arranque de la jornada estuvo marcado por la indecisión debido al batacazo del grupo industrial 3M, que pesaba sobre la evolución del Dow Jones, los inversores prefirieron centrarse en las buenas noticias que se conocían sobre el mercado laboral de EE.UU. Y es que las solicitudes de subsidio por desempleo en ese país cayeron la semana pasada hasta su nivel más bajo en un mes y medio, a 339.000, un nuevo dato que parece apuntar hacia la recuperación sostenida de la mayor economía mundial, que sin embargo todavía no consigue despegar.
Bloomberg
JPMorgan pronostica que drenaje de dólares de reservas argentinas será el peor desde 2002.
23-04-2013
JPMorgan pronostica que drenaje de dólares de reservas argentinas será el peor desde 2002. Las reservas del banco central cayeron 6% en el primer trimestre y este mes quedaron por debajo de los US$40.000 millones por primera vez desde 2007. La presidente argentina, Cristina Fernández de Kirchner, comienza a quedarse sin dólares para pagar a los tenedores de bonos del país. Las reservas del banco central cayeron 6% en el primer trimestre, la mayor cantidad para el período en seis años, y este mes quedaron por debajo de los US$40.000 millones por primera vez desde 2007. Conforme los inversores esperan un dictamen de una corte de los Estados Unidos sobre si el país debe pagar a los acreedores “holdout”, entre ellos el multimillonario Paul Singer, por su impago de 2001, el rendimiento adicional que éstos exigen para tener deuda argentina en lugar de bonos del Tesoro estadounidense aumentó a 12,09 puntos porcentuales este año. Es casi el doble de la prima que pagan Bielorrusia y Ucrania, que tienen una calificación similar, lo que deja a Argentina como el único deudor en problemas entre 55 mercados emergentes que analiza JPMorgan Chase. El drenaje de las reservas argentinas, que Fernández ha utilizado para solventar el gasto público y los pagos a los tenedores de bonos desde 2010, se intensificará conforme se desacelera el crecimiento del ingreso producto de las exportaciones agrícolas, estima JPMorgan. Las reservas caerán al ritmo más rápido en una década para fin de año y Argentina pasará a contar con apenas US$37.500 millones. Eso sólo cubriría el 75% de las obligaciones de deuda en moneda extranjera del país que vencen a partir de 2014, indican datos del Ministerio de Economía. “El mercado percibe la incapacidad de pago del país en el futuro”, dijo Mariano Tavelli, presidente de la firma de operaciones Tavelli Cía., en entrevista telefónica desde Buenos Aires. “Por ahora no vemos que haya un flujo ingresante genuino de dólares que reemplace las reservas que estamos perdiendo”. Pagos de deuda El gobierno ha hecho pagos de deuda por unos US$755 millones este año recurriendo a reservas del banco central. El Tesoro recibe dinero del banco central a cambio de un pagaré a 10 años no transferible que paga el interés máximo de la tasa interbancaria ofrecida de Londres a un año menos un punto porcentual. Después de 2013, las obligaciones de deuda en moneda extranjera del gobierno sumarán US$50.300 millones, excluidos US$27.900 de pagarés no transferibles vendidos al banco central, según los últimos datos del Ministerio de Economía. Si bien Fernández ha prohibido la mayor parte de las compras de moneda extranjera, la declinación de las reservas lleva a más argentinos a tratar de comprar dólares conforme la presidente del banco central, Mercedes Marcó del Pont, inyecta pesos a la economía para mantener bajos los costos crediticios, dijo Tavelli. Con un aumento de 37% de la masa monetaria en el transcurso del último año, la base monetaria de 304.000 millones de pesos (US$59.000 millones) está dentro del 2% de su alto nivel récord del 28 de diciembre. Los cálculos respecto de una mayor declinación del peso, que podría debilitarse 12% este año, a $5,58 por dólar, según la mediana de las estimaciones de 16 analistas que consultó Bloomberg, podrían llevar a los exportadores a acumular granos hasta ese momento, según Hernan Yellati, un estratega de BancTrust Co. en Miami. Los argentinos pagan hasta $8,95 por dólar en el mercado cambiario paralelo, en comparación con la paridad oficial de $5,1635.
La Nación
Prevén una mayor caída de reservas
23-04-2013
Las reservas internacionales podrían registrar este año su peor caída en una década. Así lo advirtió el banco JP Morgan en un informe, según el cual, conforme se desacelera el crecimiento de los ingresos de divisas producto de las exportaciones agrícolas, se intensificará el drenaje de reservas en el Banco Central (BCRA). Según el banco norteamericano, el ritmo de caída de las reservas sería este año el mayor desde 2002. En tal sentido, informó la agencia Bloomberg, el banco estima que el BCRA podría terminar a fin de año con reservas por 37.500 millones, una cifra que sólo cubriría el 75% de las obligaciones de deuda en moneda extranjera que vencen a partir del año próximo. Ayer, el BCRA cerró la jornada con 38.822 millones de dólares en sus arcas, en una rueda en la que además estuvo comprando divisas en el mercado cambiario, según confirmaron desde la autoridad monetaria. En la City porteña, el dólar oficial se mantuvo en las pantallas de las casas de cambio a 5,18 pesos para la venta, mientras que en el mercado paralelo o blue cerró a $ 8,65 (lo que marca una diferencia de casi 67 por ciento). Pese al cepo cambiario, las reservas internacionales en poder del BCRA ya cayeron un 6% en el primer trimestre del año. Se trata de la mayor baja para el mismo período en seis años. La semana pasada, en tanto, cerraron por primera vez debajo de los 40.000 millones de dólares, su menor nivel desde mayo de 2007. En el transcurso del año, la administración Kirchner usó ya US$ 755 millones del BCRA para cancelar deuda en moneda extranjera. A partir del año próximo, de acuerdo con datos del Ministerio de Economía, las obligaciones en moneda extranjera de la Argentina ascenderían a US$ 50.300 millones. "El mercado percibe la incapacidad de pago del país en el futuro", dijo a Bloomberg Mariano Tavelli, de Tavelli & Cía. Sociedad de Bolsa. "Por ahora no vemos que haya un flujo ingresante genuino de dólares que reemplace las reservas que estamos perdiendo", agregó. El peso de la soja Desde el Gobierno, no obstante, confían en que en las próximas semanas crezca la oferta de divisas en el mercado cambiario como consecuencia de la liquidación de los dólares de la cosecha de soja. El Ministerio de Agricultura estimó la cosecha de soja de este año en 51 millones de toneladas. "Estimamos que el mercado cambiario formal podría distenderse en el segundo trimestre, ya que las liquidaciones de cereales y oleaginosas repuntarían significativamente", coincidieron desde la consultora Ecolatina. "El riesgo implícito es si los pesos que el Banco Central emite como contrapartida del mayor ingreso de divisas presionan, o no, la cotización informal", alertaron (ver aparte). El crecimiento que registró la base monetaria no dio indicios de una desaceleración en el ritmo de emisión de pesos durante la primera quincena de abril. Según detalla un informe de la consultora Elypsis, que dirige el economista Eduardo Levy Yeyati, la base monetaria creció en las dos primeras semanas de abril a un ritmo de entre 36 y 39% respecto del mismo período del año anterior. Al 12 de este mes, la base había aumentado un 0,7% en relación con los valores registrados a fines de marzo. "Esta expansión -asevera el informe- se explica exclusivamente por la actividad de emisión por vencimientos de Lebacs y Nobacs [los títulos que emite el Banco Central], la compra de divisas y, contractivamente, el sector público [-0,2%] y los pases [-0,2%]." Si bien la compra de divisas aparece, por primera vez desde enero, como un factor expansivo sobre la base monetaria, según destaca Elypsis, el BCRA viene mostrando en las últimas semanas un comportamiento distinto al de años previos. Así, mientras la compra neta de divisas tuvo un impacto nulo (0,03%) sobre la expansión monetaria desde principio de año, en igual período de 2012 fue el correlato de una expansión del 7,4% desde principio de año, o de 5,7% durante 2011. No obstante, advierte: "Esperamos que este factor comience a presionar sobre la base monetaria en las próximas semanas de cosecha y liquidación de divisas sojeras".
BAE
Contra los pronósticos externos, los bonos argentinos ganan hasta 4% en tres días
11-04-2013
Inversores locales creen que el país saldrá airoso del conflicto con los holdouts A contramano de los pronósticos agoreros de los bancos internacionales, los bonos de la deuda argentina continúan ganando posiciones, impulsados por la convicción de los inversores de que la Argentina saldrá airosa de su conflicto con los fondos buitres. Los títulos públicos más negociados acumulan un alza de hasta 4,4% desde el lunes pasado, que demuestra que el mercado apuesta a que la balanza finalmente se inclinará hacia nuestro país en el conflicto judicial que mantiene con los acreedores que no ingresaron en los canjes de 2005 y 2010 o, que al menos, el resultado no afectará a la deuda performing local. “Los bonos siguen muy firmes. Contra todos los pronósticos agoreros de afuera, me da la sensación de que existe un mejor humor con la Argentina”, señaló Rubén Pasquali, analista de Mayoral. Después de que el viernes pasado el Gobierno nacional presentara su propuesta de pago a los holdouts ante la Corte de Apelaciones de Nueva York, varios bancos internacionales sacaron a relucir sus pronósticos más pesimistas respecto de cuál será el desenlace para la Argentina en este litigio. Desde Bank of America recomendaron mantenerse alejado de los bonos argentinos porque “es probable que la Corte obligue a la Argentina a pagar sin quita a holdouts, lo que podría llevar a la nación al default”. En tanto, el analista de Citigroup Jeff Williams, consideró “muy poco probable que la Corte encuentre satisfactoria la propuesta” y advirtió que “si no extiende la suspensión de los efectos del fallo, el default podría producirse en junio”. En la misma línea, Credit Suisse afirmó a través de un informe que estima que la Corte “no estará satisfecha con la propuesta argentina, lo que puede llevar al país a un paso más cerca del default técnico”. Sin embargo, los inversores locales decidieron hacer caso omiso a las advertencias de los bancos foráneos y continúan apostando por la deuda pública argentina. De esta forma, entre los bonos de la deuda argentina más negociados, el Bonar X acumula una ganancia de 4,01% en lo que va de esta semana, mientras que el Boden 2015 avanzó un 3,2% y el Global 2017 subió 4,12% desde el lunes último. “Hay gente de afuera que lo ve un resultado medio funesto pero localmente algunas fuentes creen que puede haber una resolución favorable para Argentina. El mercado evidentemente está comprando algún tipo de resolución favorable, sobre todo teniendo en cuenta que las subas de los últimos días fueron genuinas, en el sentido de que no estuvieron motivadas por el dólar paralelo, ya que en estos últimos días tanto el contado con liqui como el blue están estacionados”, afirmó Juan Pablo Vera, jefe de análisis financiero de Tavelli & Cía. “Hay una percepción positiva y también hay que tener en cuenta que los rendimientos de la deuda argentina no lo replicás en ninguna otra parte del mundo. En un mundo de tasas cero, que va a seguir así por bastante tiempo más, todavía los bonos argentinos siguen siendo atractivos”, agregó. Bruselas llamó a España a completar reformas La Comisión Europea (CE) determinó ayer que los desequilibrios macroeconómicos de España son "excesivos" y subrayó la necesidad de tomar medidas como una revisión del impacto de la reforma laboral, completar "rápidamente" la reforma bancaria y reforzar las políticas activas de empleo. El Ejecutivo comunitario, que como punto de partida de su análisis incluyó datos de 2011, reconoció ayer los esfuerzos ya hechos por España y que el país ha tomado medidas en diversas áreas, pero consideró que "la agenda de reformas sigue estando incompleta". En este sentido, la CE dijo que algunas de las reformas "ya adoptadas no han mostrado todos sus efectos debido a retrasos en su aplicación".
Diario La Nación
Síntesis
15-03-2013
INVERSIONES. Fondo Pyme a medida del Inciso K. El Fondo Común de Inversión Abierto Pymes, de Tavelli y Cía, fue incluido dentro de los fondos computables para que las aseguradoras puedan cumplir sus inversiones según el denominado Inciso K con el que el Gobierno las obliga a colocar fondos en la economía real. El fondo está orientado a canalizar el financiamiento a empresas y proyectos productivos de economías regionales.
Diario Bae
La toma de ganancias sacudió a los activos locales en Febrero
01-03-2013
La toma de ganancias sacudió a los activos locales en febrero En el Merval, que perdió 11,95%, sólo Tenaris evitó cerrar en rojo. Después de un enero exultante, en que el Merval logró la mayor suba mensual desde mayo del 2009, con un salto del 21,3% (+19,7% medido en dólares), los resultados de febrero son para el olvido. En la última rueda, el litigio con los holdouts en Nueva York terminó por derrumbar aún más performances que ya se perfilaban como negativas a lo largo del mes. Lejos de las alzas astronómicas de enero, que alcanzaron un pico en los papeles de Edenor (74%) y que entre los bonos más negociados llegaron al 15,8%, los activos perdieron en muchos casos todo el terreno ganado el mes anterior. La toma de ganancias estaba en los pronósticos de los inversores. Llegó, arrasó y dejó una estela de números rojos de la que sólo se salvó Tenaris dentro del Merval. Del otro lado, uno de los activos más conservadores, como el dólar, aumentó 1,35% en el mes. “Desde la segunda semana de diciembre, las acciones estuvieron subiendo mucho hasta principios de febrero. Después se vio un mercado con pequeñas tomas de ganancias, que eran esperadas por el mercado”, indicó Agustín Trella, analista de Puente, quien apuntó además que el contexto externo tampoco fue optimista. “En Europa impactó la aversión al riesgo generada por Italia y los malos datos de la eurozona que se conocieron en el mes”, agregó. La empresa ligada al sector petrolero logró, de todas formas, un tibio 2,74% de suba en el mes. En tanto, el principal indicador de la Bolsa porteña cerró con una caída de 11,95%, según datos del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC). El sector energético, que se había destacado en el mes anterior, lideró las bajas. Así, fue justamente Edenor la que tuvo el mayor derrumbe (25,88%), seguida por Petrobras (18,26%) y por YPF (16,79 por ciento). “El sector bancos acumuló caídas durante el mes, que se vieron incrementadas en las últimas ruedas”, indica un informe de Tavelli & Cía. En el caso de los bonos, que vienen sufriendo un reacomodamiento de posiciones ante la expectativa del juicio en Nueva York, sólo lograron alzas de hasta 4,88% en el mes, suba que correspondió al Bonar 2013. El Discount en pesos 2010 avanzó 4,33% y el Par en euros, un 3,83 por ciento. Los cupones se destacaron en el extremo negativo, con caídas de hasta 12,22% en el caso de la versión en pesos. Tras la difusión del dato de crecimiento del 2012, los inversores empezaron a descartar el pago para este año. Ni el oro pudo resistir: cayó 5,1 por ciento. Afectado por la incertidumbre política en Italia y los malos datos del PBI de la eurozona, el euro no tuvo un buen febrero. Cerró con una caída de 4% frente al dólar. Por su parte, la libra avanzó un 4,6% respecto a la divisa de los Estados Unidos. En el mercado local, el peso se depreció 1,35% frente al dólar. “Los commodities tuvieron un mes con magros rendimientos. El petróleo derrapó 5,7%, mientras el oro bajó 5,1%; la soja, más estable, descendió un leve 0,3%”, señalan desde Tavelli & Cía. En un mes negativo, sólo algunas acciones del panel general de la Bolsa lograron destacarse, como Grimoldi y Alto Palermo.
Clarín (iEco)
Las acciones de las energéticas fueron las que más cayeron en Febrero
28-02-2013
Las acciones de las energéticas fueron las que más cayeron en Febrero. Las mayores bajas fueron para Edenor, Transener, Metrogas, TGS e YPF, aseguró un informe de Tavelli & Cía. Las acciones de las energéticas fueron las que más cayeron en febrero, principalmente las de Edenor (-25,9%), Transener (-24,5%), Metrogas (-22,6%), TGS (-17,4%) e YPF (-16,8%), aseguró un informe de la sociedad de bolsa Tavelli & Cía. Por su parte, las mayores alzas fueron para Grimoldi (22,5%), Alto Palermo (15,8%), Boldt (12,1%), Dist. de Gas Cuyana (11,1%), Camuzzi Gas Pampeana (5%) y Socotherm Americas (5%). Respecto a los bonos, hubo resultados mixtos en las series denominadas en dólares. En el tramo medio de la curva se ubicó el RO15, subiendo 0,1%, y el AA17 bajando 0,4%. En los bonos cortos, se manifestaron subas de 4,9% en AS13 y de 2,3% en RA13. Los bonos en pesos tuvieron un movimiento levemente alcista, con el PR13 trepando 1,4%, acompañado por RS14 (+0,2%). La única excepción fue el NF18, que bajó -0,4%. En el mercado de divisas, el euro finalizó el mes con una baja de 0,6%, mientras que el dólar mayorista aumentó 1,4%, incrementandolevemente el ritmo de crecimiento mensual. La tasa Badlar quedó estable, en torno al 15%.
iProfesional
Edenor fue la estrella del mes en la bolsa, tras rumores de suba de tarifas de servicios
31-01-2013
El Merval se transformó en enero en un excelente negocio para los inversionistas ya que creció 21,3%. La firma energética aumentó su cotización un 74% y es el papel que tuvo, por lejos, el mayor rendimiento. ¿Cuáles fueron las mejores oportunidades? La bolsa porteña se transformó en enero en un excelente negocio para los inversionistas ya que en todo el mes tuvo un incremento del 21,3 por ciento. En tanto, las acciones de la empresa energética Edenor tuvieron, por lejos, el mejor desempeño durante el primer mes del año ya que crecieron 74,3%. A pesar de arrojar pérdidas en los balances de todos los trimestres, la compañía repuntó en las expectativas bursátiles a fuerza de señales de ajustes de precio en el gas y en la electricidad que el Gobierno ha dado para el sector. Por lo tanto, otras firmas del rubro se vieron favorecidas, como Transener (55,6%), TGN (54,2%), TGS (39,6%) y Pampa (39,4%), según Tavelli & Cía. En los bancos finalizan con subas promedio de 9%, en un comportamiento homogéneo entre los distintos papeles. Tenaris mejoró 16,1% y Petrobras Brasil ganó 10,7%. "El tipo de cambio implícito también impactó en equity", subrayó la casa de bolsa. Títulos públicos en positivo Con respecto a los bonos, presentaron subas generalizadas en los títulos en dólares del tramo corto y medio de la curva de rendimientos, favorecidos por el aumento del tipo de cambio implícito. Así, el AS13 (+13,7%), RA13 (+15,8%), RO15 (+10,2%) y AA17 (+8,9%). Bonos en pesos ajustables por CER con mayorías de subas de hasta 7,1% en Bogar 18 y 6,6% en Discount. El Par cayó 9,3% y 4%. Los bonos ajustables por Badlar subieron 1,9%, como el caso del AE14, 7,8% en PR15, 5% en PR14 y 2,2% en AS15. Los cupones PBI en dólares sufrieron caídas de hasta 6,3% en la emisión en dólares, "sin mayor atractivo luego del pago efectuado en diciembre", publicó Infobae.com. Mercados globales "Los mercados globales operaron con sólida tendencia alcista, favorecidos por un acuerdo temporal que posibilitó esquivar el abismo fiscal en EE.UU., y sumado a mejores datos en el rubro inmobiliario en la principal economía mundial", explicó Tavelli. Así, el S&P 500 ganó 5,3%, mientras que los commodities tuvieron un mes con resultados positivos: el petróleo escaló 6,8%, la soja trepó 3,7% y el oro permaneció prácticamente estable (+0,1%).
La Nación
El dólar, presente en las mejores inversiones de 2012
06-01-2013
Las acciones con mejores rendimientos en el año tuvieron como denominador común la apuesta al billete verde Hay 10 inversiones que este año permitieron a quienes las eligieron brindar con mayor alegría: ese top ten que logró los mejores rendimientos en el acumulado de 2012 está integrado, en orden, por Importadora y Exportadora de la Patagonia (La Anónima), Rigollieu, Tenaris, Alto Palermo, Discount US$ AR 2010, Grupo Financiero Galicia, Par US$ NY, Par US$ AR, Discount US$ AR y Bonar VII. Una mirada sobre esta lista, consignada en un informe especial de Tavelli & Asociados Sociedad de Bolsa, muestra que, mal que le pese al Gobierno, la economía local sigue bajo el influjo del dólar. Más allá del vuelco directo de la gente hacia el billete verde, que hizo subir su cotización blue a más de $ 7, la influencia de la moneda estadounidense se confirma al analizar esta lista de las 10 inversiones con mejor performance en 2012. Juan Pablo Vera, jefe de análisis financiero de Tavelli & Asociados, dice que ocho de estos diez activos llevan un denominador común. "Si bien se reparten entre los de renta fija y renta variable, de distinta duration y sectores en los que operan, los une un factor subyacente que es el dólar", explica el especialista. Así, rendimientos que superaron 50% (en pesos) se explican -casi en su totalidad- por el movimiento ascendente del tipo de cambio implícito en 2012. "Tenaris (tercera en nuestro ranking anual, pero primera en cuanto a su grado de importancia) vio incrementado su precio en 64% en la Bolsa de Buenos Aires, pero sólo el 14% si tomamos su ADR [cotización en el exterior de las acciones de empresas locales] en el NYSE", ejemplifica Vera. Los restantes dos exponentes de la nómina de principales ganadores que no entran dentro de esta lógica no tienen mayor relación entre sí -más allá de estar ligados al consumo- que de tratarse de dos acciones con muy poca liquidez y profundidad. Desde Tavelli y Asociados indican que, en un año de restricciones cambiarias, la búsqueda de cobertura mediante activos financieros en dólares fue una prioridad. A nivel agregado, el índice Merval finalizó el año con una suba de 16%. Sin embargo, esta a priori aceptable performance sólo se logró en el último mes del año y fue motorizada por un rally en el sector bancos y en YPF, y sirvió para enmascarar un año bastante flojo para la inversión en acciones locales. A fines de noviembre, el índice líder de la Bolsa local mostraba una caída de 2%, que se profundizaba al 14% si se toma al Merval Argentina, 100% exponente del riesgo local. Por el lado de los activos de peor performance del año aparecen, de menor a mayor pérdida, Agrometal, Distribuidora de Gas Cuyana, YPF, Gas Natural, Endesa Costanera, Boldt, Pampa Holding, Transener y Edenor. También aquí aparece un denominador común. "Las mayores pérdidas fueron las de las empresas de servicio que ven afectada su ecuación de ingresos por el congelamiento tarifario. Al pelotón se suma YPF, nacionalizada en la primera parte del año y con desvalorización del 40% durante 2012 (su ADR finalizó con rojo del 57%)", precisa Vera. ¿Qué esperar para 2013? Desde Tavelli & Asoc. opinan que se mantendrán los lineamientos que guiaron la inversión en 2012. "En mayor o menor medida, las restricciones cambiarias seguirán presentes, por lo tanto serán demandadas las opciones que repliquen el posicionamiento en divisas", comenta Vera. En renta fija, Vera opta por Boden 2015 y Bonar 2017, y afirma que los títulos dólar-linked (que tienen su rendimiento atado a la cotización del dólar) seguirán acaparando el interés inversor, más aún con expectativas de devaluación del peso de 20% para este año. En renta variable, Molinos RDP y Ledesma resultan un buen hedge (cobertura) inflacionario, mientras que Telecom y los bancos siguen atrayendo del lado de sus fundamentos, y Tenaris y Petrobras Brasil mantienen su estatus de refugio ante oscilaciones bruscas del peso
Diario La Prensa
El Cupón PBI fue el as de espadas durante 2012
23-12-2012
23.12.2012 | En su análisis del mercado, Mariano Tavelli, deTavelli y Compañía Sociedad de Bolsa, define a esa herramienta de inversión como una de las pocos que logró escapar de los efectos de la inflación. Por Gustavo García A la hora del balance el Cupón atado al PBI es, según el enfoque de Mariano Tavelli, presidente de Tavelli y Compañía Sociedad de Bolsa, el papel estrella del año. Es uno de los pocos que merced a su alto rendimiento pudo torcerle el brazo a una inflación del 25% anual. -¿Cuál fue el instrumento financiero más rendidor del año? -Si vemos el final del año, la verdad es que lo positivo ocurrió allí. Se recuperaron algunos precios que estaban muy deprimidos y finalmente los cupones del PBI terminaron siendo una muy buena inversión. Obviamente, después de las idas y vueltas que hubo. Este fue un instrumento valioso debido a su alto retorno. -¿Qué aconsejaría en torno al cupón, teniendo en cuenta que no pagará el año próximo debido al bajo crecimiento del 2012? -La verdad es que de acá a dos años no va a pagar porque el crecimiento de este año fue menor al 3,26%, el nivel que necesita pasar para disparar el pago. Son dos años donde quizás las especulaciones estén a futuro en torno a cuánto crecerá la economía el año próximo. -¿Para qué perfil de inversor es este bono? -Es para un inversor que acepte una gran volatilidad o que pueda afrontar el largo plazo. Al no dar renta, toda la ganancia o pérdida va por el valor del cupón, que está vinculado a las expectativas del crecimiento del PBI. Si las expectativas proyectan un crecimiento superior al 3,5%, seguramente van a mantener el valor o subir, y en el caso de que el crecimiento se proyecte por debajo de esos niveles, ya empezaría a bajar. EL BONO DE YPF -¿Qué lectura hace del bono lanzado por YPF en el mercado minorista? -Creo que es como un plazo fijo. Paga todos los meses, así que para quien no está acostumbrado a un instrumento financiero se transforma en un título básico, similar a un plazo fijo de un año con un rendimiento razonable. De hecho tuvo un recibimiento bastante bueno. El desafío está en ver si cubre o no el nivel de inflación. -¿Es el instrumento que el Gobierno le debía al ahorrista luego de la prohibición de atesorar en dólares? -Indudablemente hay que canalizar los pesos, ya sea a través de los fondos de inversión o de instrumentos de este tipo que puedan dar rendimientos. Sobre todo aquellos que financian la actividad productiva para que exista una mayor actividad económica. -¿Hubo algún papel, en renta fija o variable, que le haya ganado a la inflación este año? -El cupón del PBI, ese sí porque dieron el 30% o más. Tal vez alguna acción puntual, como puede ser Tenaris. Para ganarle a la inflación del 20 o 25% indudablemente hay que exponerse a instrumentos más arriesgados porque por ahora las tasas de plazo fijo están por debajo del nivel de inflación. -¿Temas como la reforma del mercado de capitales o la puja con los fondos buitre afectaron a los inversores? -Impactó negativamente sobre todo el mes pasado, cuando salió el fallo del juez Thomas Griesa contra la Argentina. Cayeron los títulos públicos y los cupones atados al PBI porque se puso en duda el pago de diciembre de la deuda a los bonistas que entraron al canje. Eso generó mucha incertidumbre, pero una vez que salió la prórroga, la apelación y el hecho de que el tema se resuelva recién en febrero generó más tranquilidad. -¿Qué sector destacaría con mayor potencial de crecimiento para el año próximo en el terreno de las acciones? -La recuperación de fin de año mostró los sectores que siguen ganando plata y donde hay mucha liquidez. Por ejemplo, el sector bancario, Telecom y las vinculadas a las comunicaciones, Molinos y todo lo concerniente a los alimentos. Todo lo que pueda cubrir de la inflación hará que esos papeles suban. Pero hay que ser selectivo, porque también hay que mirar cuál será la devaluación oficial del tipo de cambio a lo largo del año. El futuro del Rofex en dólares está calculando un dólar oficial a 6 pesos. Por eso la aceptación que tienen los bonos dólar linked, que actualizan por la cotización oficial más una tasa del 5%. Se espera que la devaluación sea del 18%, más ese 5%, nos acercamos al nivel de inflación. -¿Hay buenas perspectivas para el 2013 en materia de inversiones? -Va a ser un año muy parecido a este. Si tenemos la posibilidad de solucionar el conflicto con los holdouts y los granos nos acompañan, habrá un poquito más de crecimiento que en 2012. También esto depende del contexto internacional.
El Cronista
Pese a los buitres, cupones ganaron hasta 14% en el mes
03-12-2012
En noviembre, y a pesar de la batalla legal en Nueva York, los inversores también ganaron en torno al 15% apostando a las acciones bancarias. Metrogas subió casi 30%. El mes que acaba de terminar fue de sobresaltos para los activos argentinos. La batalla en Nueva York entre los fondos buitre y la Argentina (y el fantasma del default) acaparó las miradas del mundo financiero. Y a pesar de las fuertes bajas que tuvieron principalmente los activos con legislación extranjera, el repunte de los últimos días junto a la preferencia de los inversores por bonos con jurisdicción local, permitió que el saldo de noviembre haya sido relativamente positivo. Según un informe de Tavelli & Cía., el cupón PBI en dólares bajo ley argentina trepó 13,7% durante el mes pasado. El warrant que estuvo hasta último momento en la mira, o sea el de ley neoyorquina, ganó un para nada despreciable 13%. En renta fija, los bonos largos en dólares mostraron vaivenes y finalizaron mixtos. Los títulos cortos y medios en dólares lograron subir hasta 8,9% como el Boden 13, pero el Boden 15 ganó 4,7% y el Bonar 17 se apreció 5,2% (también evidenciado gran volatilidad). Por su parte, los títulos en pesos ajustables por CER finalizaron en terreno positivo para el tramo medio (+2,5% en PR13 y 1% en Bogar 18) y negativo en el largo plazo con caídas de hasta 1,2%. Bonos ajustables por tasa Badlar con subas menores a 2% en todas las series. En lo que respecta a papeles que cotizan en la bolsa, el sector bancario (también con una tenencia de títulos públicos en cartera) fue lo que mejor del mes pasado: Banco Francés ganó 14,6% mientras que Banco Macro trepó 13%. El índice Merval ganó 4%. En el sector eléctrico aparecen varios rojos, liderados por Transener (-12,1%), que se ubica en el fondo del ranking. Telecom logró subir más de 5%. El sector siderúrgico, Aluar y Siderar, con caídas de 9,4% y 0,8%, respectivamente dieron la nota. Por otro lado, Petrobras Brasil sufrió una fuerte contracción (-11,6%), mientras que Tenaris ganó 9,6%. Al tope de la lista aparece Metrogras, que trepó 29,8% por las especulaciones de que YPF iba a ingresar, algo que finalmente sucedió. “Durante noviembre el contexto internacional se mostró nervioso por las dudas que genera el fiscal cliff en EE.UU.; luego de las elecciones presidenciales se produjo un considerable ajuste en los mercados por el temor de los inversores sobre el impacto de las medidas que se acuerden a nivel político”, dijo Tavelli. Esto hizo que el S&P 500 cerrara prácticamente neutro (+0,1%) si bien en el año trepa casi 12%.
Clarín (iEco)
En dos días, el cupón PBI subió 27% y fue la estrella del mes
01-12-2012
Los fallos en Estados Unidos marcaron el ritmo del mercado. El peso se devaluó 1,5%. Noviembre fue un mes no apto para cardíacos. La volatilidad fue el denominador común y en 30 días el mercado experimentó fuertes bajas y subas, apalancado en las novedades que llegaban desde Estados Unidos sobre el pago a los fondos buitre. El fallo del juez Thomas Griesa hundió a todos los bonos, pero la euforia por la resolución de la Cámara de Apelaciones –que dejó en suspenso la sentencia– salvó a los títulos soberanos que cerraron con mayoría de subas. Lo mejor del mes fueron los cupones en dólares, que subieron hasta casi un 13%. “Fue un mes muy curioso. Es insólita la volatilidad que hubo en un mismo bono según la legislación a la que pertenecía”, explica Claudio Zuchovicki, gerente de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Eso fue lo que sucedió con los cupones PBI. La versión en dólares emitida con legislación extranjera comenzó a derrumbarse ante al temor a un default técnico, luego de que el 21 de noviembre Griesa obligara a la Argentina a depositar más de US$ 1.300 millones antes del 15 de diciembre (el mismo día que debía cancelar el pago del cupón). Desde ese momento los cupones en dólares con legislación local (TVPA) comenzaron a subir mientras los de ley extranjera (TVPY) cedían. “Llegó a haber una diferencia del 17% entre uno y otro. Es la primera vez en la historia que un título con legislación argentina vale más que uno con legislación neoyorkina”, agrega Zuchovicki. Pero el fallo de la Cámara de Apelaciones salvó a los cupones (y al resto de los bonos), que cerraron con subas de hasta 12,8% para los TVPY, mientras que los TVPA superaron ese rendimiento con un avance mensual del 13,7%, y los cupones en pesos apenas avanzaron el 8,4%. Estos vaivenes en las cotizaciones, permitieron a los más especuladores hacer buenos negocios. Los que compraron TVPY cuando todos vendían y tocaron su valor mínimo (el 28 de noviembre llegó a valer $65,3 la lámina), lograron una ganancia del 27% en tres días (ayer cerró a $ 83,25). El dólar oficial cerró el mes a $4,85, lo que marcó una devaluación mensual del 1,5% (valor que se viene manteniendo en los últimos meses) y le ganó al plazo fijo (la tasa Badlar apenas avanzó un 1,1% para quedar en torno al 15%). El “blue”, por su parte, subió 1,4% a $6,44, mientras que el “dólar fuga” perdió en noviembre 30 centavos y cerró en $6,73, aunque tocó un máximo el miércoles de $ 7,44. El Merval tuvo un avance mensual del 4,1%. “El sector bancos logró ser uno de los ganadores, de la mano de una suba de 13% en Banco Macro y 14,6% en Banco Francés”, explica un informe de Tavelli, aunque agrega: “En el sector eléctrico aparecen varios rojos, liderados por Transener (-12,1%)”. Las peores inversiones fueron Comercial del Plata, que se hundio 19,4% y la soja, que cedió el 8,1%.
Infobae
El mercado bursátil aconseja pasar a un compás de espera tras la euforia
29-11-2012
La suspensión del fallo que obligaba a la Argentina a depositar u$s1.330 millones reclamados por los "holdouts" disparó una ola compradora de bonos. Agentes bursátiles advirtieron a Infobae que se trata de una recuperación de precios que era previsible. La resolución de la Cámara de Apelaciones de los EEUU le dio a la Argentina un plazo de tres meses para preparar su defensa ante ese tribunal y evitar un default técnico promovido por el fallo del juez Thomas Griesa. Así, la ola compradora de títulos soberanos se desató desde el inicio de las negociaciones y se reflejó en un importante monto negociado, en torno a los 1.000 millones de pesos en el mercado de bonos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Luego de una sucesión de pérdidas que en dos meses acumularon hasta un 30% en los títulos públicos bajo legislación extranjera, la recuperación en las últimas horas superó el 20% en varias de las emisiones. En ese contexto, los agentes financieros consultados por Infobae.com explicaron que la oportunidad de un solo día no tiene que tomarse como norma y que si bien puede quedar un recorrido alcista hasta compensar las pérdidas que arrancaron con la pesificación de bonos de Chaco y el fallo de Griesa, todavía se mantienen los factores que abonan la cautela. Juan Pablo Vera, de Tavelli Sociedad de Bolsa, estimó que "en cuanto no surjan otro tipo de implicancias, este debería ser el escenario de mínima y como escenario optimista que sigan un poco más con esta recomposición de precios, si bien sería aventurado pensar que podríamos pensar a los valores previos al 26 de octubre. Venimos de dos meses realmente movidos en los que hubo una caída significativa en todos los niveles de precios y estamos en una recuperación, con los cupones que subieron más de 20%, que habían sido los más castigados". Los bonos argentinos registraron una suba máxima de 23,5% en los cupones ligados al Producto Bruto emitidos en euros bajo legislación extranjera. El Cupón PBI en dólares subió 21,9%, mientras que el Global 17 ganó 11,2 por ciento. Menos beneficiados por las noticias del exterior, Cupón PBI en dólares, pero con legislación argentina, subió 8,39 por ciento. "Los cupones y los bonos que están bajo legislación extranjera habían caído muy fuerte y lo que vemos ahora es un claro arbitraje contra lo que es la legislación nacional, que estaban bastante más arriba y también mejoraron. La suspensión en los EEUU es una excelente noticia y me parece justo que Argentina pudiera lograr éxito en esta operación", consideró Rubén Pasquali, de Mayoral Bursátil. "Desde el punto de vista de mercado vimos un salto más grande en lo que más había caído, que es todo lo que estaba ligado a ley extranjera, sobre todo los cupones atados al PBI, que además despeja totalmente la incertidumbre con respecto al pago de diciembre", continuó Pasquali. El 15 de diciembre próximo, el Estado argentino pagará u$s3.435 millones correspondientes al Cupón atado al PBI. "Hay muchos precios que ya recuperaron los niveles anteriores a esta sorpresa del juez Griesa. Me parece que ahora entramos a una zona de un poco más de tranquilidad, aunque tampoco se solucionaron todos los problemas de la República Argentina", resumió el operador de Mayoral. Marcelo Trovato, de Pronóstico Bursátil, refirió que "lo que pasó hoy es absolutamente antagónico a lo que pasó la semana pasada. De la misma manera que cayeron entre un 15 y 20 por ciento, con la noticia de los EEUU subieron entre 15 y 20 por ciento. Estamos ante un escenario volátil: la recomendación que hago es esperar y ver cómo se suceden los acontecimientos". Por ello, Trovato recordó que "tenemos un Fondo Monetario Internacional por delante con una amenaza de tarjeta roja, tenemos un G-20 también incómodo con algunas políticas 'contramodelo', como dice la Primera Mandataria". El directorio del FMI ratificó el 17 de diciembre como otro "Día D" para que el gobierno argentino responda a las inquietudes sobre la falta de confiabilidad de las estadísticas públicas. Asimismo, el 27 de febrero aparece como nueva "fecha límite" para que la Argentina arribe a un acuerdo ante la Justicia de EEUU con los bonistas que no aceptaron el canje. Rubén Pasquali coincidió en que "el problema no está resuelto. Ahora hay que hacer todas las cosas para que en febrero, para cuando se pasó la definición, podamos transitar otro problema o no. Lo que pasa es que no hay un pago tan importante como este de diciembre. Recién en marzo lo habrá". Agregó que surge "un signo de cautela respecto a que los precios no eran los de ayer, pero tampoco es todos los días esto. Si antes no era para vender, sino mantener la calma, ahora tampoco es para tirarse a la pileta". Juan Pablo Vera dijo que "habría que aspirar a que se mantengan estos precios y en escenario de máxima que sigan avanzando un poco más a niveles de cuando empezó esta saga con la deuda, no te digo ya a cuando empezó todo ese efecto por la pesificación del Chaco". "Se dio una situación que lejos estaba de la cabeza de todo el mercado: que los bonos locales tengan una mejor percepción de riesgo que los bonos con legislación internacional, que son los escenarios que se dan en disrupciones como esta", analizó el experto de Tavelli Sociedad de Bolsa. "En el caso de los cupones estás viendo ya una normalización de precios. El cupón con legislación argentina en dólares está rindiendo apenas unos centavos por encima de los cupones con legislación norteamericana, cuando la diferencia hasta el miércoles había sido del 10%", puntualizó Vera.